【研究报告内容摘要】
本周推荐组合: 通威股份、 金风科技、璞泰来。
新能源汽车行业观点: 1、市场化车型有望持续突破,看好 2020年行业底部向上。 从龙头企业推出的相关车型来看,未来市场化接受程度将增加:比如特斯拉陆续推出的 model 3、 modely 等车型;近期特斯拉也获得在中国量产许可,其相关车型的成本有望下降 30%以上,从而进一步打开市场需求的空间。 从工信部等部委的相关政策导向看,我们的规则更加符合市场需求:
近期工信部新车公告申报增加电池热扩散检测项目就是明证;我们一直认为,新能源汽车的安全性是大规模推广的根基,而安全性最大的问题是电池的热失控,这一具体规定(发生危险之前 5min 应提供一个热事件报警信号)将大大提升车上人员的安全性,利于提升大众对新能源汽车的接受性。 我们看好行业将在 2020年逐步走出低谷,重点建议关注特斯拉产业链,热管理是其中重要一环。 2、短期需求仍处于低谷,产品价格将进一步确认底部。 从我们跟踪的各大厂家对 11月、 12月的排产看,环比没有明确改善,目前中短期确定性的订单基本没有太多的增量。在这个背景下,锂电池主要材料(比如正极产业链)的价格处于调整确认底部的过程中:上周碳酸锂、三元材料价格都呈现下跌态势。
新能源汽车行业投资策略: 看好行业发展阶段的转变:由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动, 主要看好高端乘用车产业链, 2020年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会: 1、高端化:高端乘用车产业链核心标的: 宁德时代、 三花智控、旭升股份等; 2、 全球化: 产业链中壁垒高、供应全球的环节(技术壁垒、资源属性等): 璞泰来、 欣旺达、 亿纬锂能、 恩捷股份、当升科技等; 3、 市场化:
技术提升、创新驱动发展环节: 比亚迪等。
光伏行业观点: 1、出口增速下降,行业需求仍不如预期。 从 10月份组件出口数据看,同比增速继续下滑,环比下降 28.3%;其原因为国内外双重因素:国内 10月国庆长假因素影响,国外印度市场受组件价格下滑及降税预期影响。从我们观察的 11月国内外项目进展看,总体需求还是弱于之前预期。 2、产业链价格下滑,龙头企业竞争力仍凸显。 在需求不振的背景下,产业链价格有所下滑,不管是终端的组件还是上游硅料、 硅片;但从我们与龙头企业的沟通来看,目前降价的主要是行业内的中小企业,比如中环股份等龙头企业的价格还相对坚挺。 展望未来, 真正低成本优质产能的扩展仍在龙头企业,其竞争力和市场份额有望进一步提升。
光伏行业投资策略: 我们认为 2020年将是平价上网的落地之年,我们继续看好优质龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升,优质龙头优势凸显;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。 建议关注中环股份、 通威股份、隆基股份、阳光电源、中来股份等公司。
风电行业: 动态: 1、 从我们产业链调研看,需要执行的新增装机订单较多,行业将维持较好的景气度。 2、 风电政策明确, 2020年行业抢装有望持续: 政策进一步明确自 2021年 1月 1日开始,新核准的陆上风电项目全面实现平价上网,国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建,加上 2019、 2020年新增项目,行业未来一年多时间抢装态势仍将持续。 3、 弃风率进一步下降: 1-9月,全国平均弃风率 4.2%,弃风率同比下降 3.5个百分点。 策略: 从行业供需看, 抢装导致需求提升; 从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升,有望进一步提升装机。 建议关注金风科技等龙头的投资机会。
行业重点动态: 1、 特斯拉获得中国工信部量产许可; 2、 工信部发布新规范,新车公告申报增加电池热扩散检测项目; 3、10月光伏组件出口 4.5gw,同比增长 12.7%; 4、大全新能源 2019q3产量 9437吨,单季产量创新高。
公司重点动态: 【 中环股份】 拟收购 sunpower 在美国和加拿大之外的全球太阳能电池与组件业务; 【天能重工】 公司已完成收购靖边县风润风电项目公司工商变更登记手续。
风险提示: 政策风险;国际贸易摩擦风险;原材料价格波动风险; 市场化推广风险; 行业竞争加剧风险。