【研究报告内容摘要】
钢材价格震荡运行。上周(11月4日-11月8日)上周螺纹钢价格上升,上海地区上升50元/吨至3790元/吨。上周热卷价格上升,上海地区上升30元/吨至3540元/吨。上周冷轧价格持平,上海地区持平为4210元/吨。上周镀锌价格持平,上海地区持平为4350元/吨。上周高线价格上升,上海地区上升50元/吨至4180元/吨。上周中板价格持平,上海地区持平为3680元/吨。
钢材社库持续下降。上周钢材社会库存下降51.18万吨至885.86万吨,其中螺纹钢下降29.07万吨至343.1万吨;线材下降8.69万吨至130.05万吨;热卷下降10.73万吨至199.71万吨;中板下降1.47万吨至103.03万吨;冷轧下降1.22万吨至109.97万吨。
原料价格焦煤持平,焦炭、矿石下降。上周河北主焦煤车板价持平为1560元/吨,山西一级冶金焦车板价下降50元至1640元/吨。上周矿石价格下跌,普氏62%矿石指数下跌5.10美元/吨至79.9美元/吨,唐山66%铁精粉价格下跌20元/吨至845元/吨。上周全国主要港口铁矿石库存下降62.81万吨至12585.69万吨,日均疏港量下降0.00万吨至312.19万吨。
房地产需求增长压力大,制造业需求下降,基建需求持续高涨。房地产方面,11月6日,易居房地产研究院发布2019年三季度上市房企存货研究报告预测,进入四季度,受监测的规模型上市房企仍存在一定的项目去化压力;从销售端来看,今年楼市“金九银十”落空,四季度虽临近年末,大部分房企会加大推盘力度冲业绩,但调控不放松下市场降温态势难以扭转,商品住宅成交量恐难以大幅增长,导致了钢材市场在房地产端的需求增长在四季度承受很大压力。制造业方面,中国10月份广义乘用车零售销量187万辆,同比减少6%,连续第4个月下跌;1-9月,机床工具行业整体主要经济指标同比仍下行,主营业务收入同比下降14.7%,制造业不景气使钢铁行业需求持续受到压力。基建方面,自然资源部表示,到2020年底完成国土空间规划三条控制线划定和落地,进入冬季钢铁行业需求走入淡季,国内各主要城市基础设施建设项目的全面开展,一定程度上拉动了基建端的需求。
行业中性评级。上周申万钢铁行业下跌0.59%,弱于沪深300 指数(上涨0.52%),社库去化加速,库存继续下降,钢材消费步入淡季,各品种钢材价格继续震荡运行。下游房地产端方面商品房销售数据不理想,地产需求增速萎靡给造成钢企营收较大压力;基建端需求保持增长,各地重大项目相继开工,拉动钢材消费。钢企库存持续下降,但需求整体萎靡的状态加大行业营收压力,维持行业“中性”评级。
本周重点推荐个股及逻辑:钢材市场结束需求旺季,走入冬季需求淡季,房地产、汽车船舶、家电等行业对钢铁的需求显现疲软态势,钢材生产季节性承压。据世界钢铁协会预测,2019年中国的钢铁需求将增长7.8%,达到9亿吨,2020年中国的钢铁需求预计增长1.0%,达到9.09亿吨,预计国内钢铁需求提升幅度较为有限,但低收益时期,将有利于行业淘汰落后产能,提升行业整合布局与结构优化。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等,另外也可关注特钢相关品种。
风险提示:1)环保限产政策执行效果不佳;2)制造业需求持续走低;3)钢材价格回落;4)国外矿山主动减产;5)市场需求不及预期;6)相关重点公司未来业绩的不确定性。7)中美贸易战走向的不确定性。