【研究报告内容摘要】
事件:统计局发布2019年1-10月房地产行业数据。2019年1-10月,全国房地产开发投资109603亿元,同比增长10.3%;1-10月商品房销售面积同比增长0.1%,增速今年以来首次由负转正;10月单月商品房销售面积14072万平方米,同比增长1.94%,其中全国新建商品住宅销售面积同比增长4.43%;10月单月商品房竣工面积7463万平方米,同比增长19.22%,增速环比提升14.41个百分点,其中住宅竣工面积5390万平方米,同比增长18.82%,竣工增速环比提升17.68个百分点。地产竣工同比增速持续回暖,印证了我们之前对竣工回暖趋势的判断,家电行业需求有望在竣工回暖带动下提振。
2020年竣工有望持续回暖,家电零售端需求有望提振。房地产市场1-10月新开工增速维持高位,1-10月累计新开工同比增长10.00%,虽然房屋竣工面积累计同比在下滑,但自8月开始单月逐渐回正,房屋新开工与房屋竣工面积同比增速的剪刀差近两年持续增大,新开工增速的传导,推动竣工回暖,在竣工好转的趋势下,预计2020年家电行业零售端需求将得到提振。
竣工回暖,厨电最先受益。根据我们测算(可参考报告《家用电器行业2019年中期策略报告:行业机会犹在,推荐白电、小家电及厨电》),新房对空调、冰箱、洗衣机、厨电的拉动占比分别为23%、35%、34%、40%,如果2020年竣工能持续回暖,厨电作为滞后周期较短、新房拉动占比较大的板块,受益明显且提振较快。
投资建议:我们认为地产竣工回暖的趋势已经得到验证,2020年房地产竣工增速有望维持正增长,家电行业需求将提到提振,看好厨电及白电在2020年住房集中交付来临时的成长动力。重点建议关注在四季度将迎来业绩拐点的厨电龙头老板电器、华帝股份及浙江美大,以及业绩稳定性强的白电龙头格力电器、美的集团及海尔智家。
风险提示:房地产政策变动风险,原材料价格上涨,市场竞争加剧。