【研究报告内容摘要】
投资要点 市场综述港股造高: 市场憧憬中美达成首阶段贸易协议,恒指高开278点后升幅扩大,曾高见27,114点一度升519点,全日收市升397点或1.5%, 收26,993点。大市全日成交总额759亿元。
后市展望:恒指或下试26,000点短期看好板块:h股全流通、中资券商、a股etf、内房、物管、体育用品欧美股市造好:市场料中美贸易谈判取得协议,亦受企业并购消息支持,美股三大指数均创收市新高。刚周末多宗欧美企业并购案, 提振市场气氛,法德英股市升0.5%至1%。
宏观焦点 美国fcc 禁止联邦补贴购买华为中兴设备; msci 收集市场反馈就明年是否进一步纳a 股展开谘询; 企业消息 阿里(9988)暗盘收184元 高上市价4.5%每手赚800元; 腾讯(0700)采纳受限制股份奖励计划; 同程艺龙(0780)第三季纯利升3.7倍; 奥迪传与比亚迪(1211)洽谈电池采购; 交易建议 南旋控股(1982) 0.70元 / 短线目标价:0.77元 /20.3%潜在升幅 因素:i) 集团刚公布上半年业绩理想,期内收入及经调整利润分别按年升5.0%/12.6%至30.3亿港元/2.72亿港元,其中经调整利润远超市场及我们预测( 全年约1.8亿港元) , 主要受惠高毛利无缝制编织成衣物(whole-garment)收入占比按年提升4.6个百分点至11.6%,加上调整鞋面业务策略,带动分部毛利率回升至28.0%,及上游原材料价格下跌,导致上半年财年毛利率按年比较基本持平于17.4%,同样亦高于市场平均全年15.6%的预测; ii) 基于集团上半年财核心纯利已超市场全年预测,料短期触发盈利上调,利好股价;另外,随着上游原材料价格近期由高位回落,高单价及毛利率的无缝制编织成衣物(whole-garment)收入占比增加,利集团业绩改善; iii) 现价相当于2018/19财年预测市盈率约5.4倍,仍较本港及台湾上市同业平均18.7估值大幅折让71%,随着营运状况有望改善,当中包括高单价及毛利率的无缝制编织成衣物衣物(whole-garment)收入占比增加,估值可获向上重估空间,另外,其5.5%的预期股息率,可为股价带来支持; iv) 股价暂受制保历加通道顶部,惟仍守10月中旬至今升轨上,利股价完成整固后再试高位。 中交建(1800) 6.32元 / 短线目标价:7.00元 / 10.5%潜在升幅 因素:i) 集团2019年首三季新签合同按年升12.2%至6,536亿人民币, 同比增速较2018年全年的1.1%明显加快,同时续高于管理层预期全年有望实现8%的新签合同增长目标; ii) 国务院总理李克强在11月13日的国常会提到,将降低部分基础设施项目最低资本金比例;以及基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目,可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金。现时政府对基建投资的关注程度远高于年初,在货币及财政政策上都积极支持,对基建投资增速构成重要托底,预期这将有助地方政府加快推进基建项目,利好集团业绩。集团上周召开临时股东大会及类别股东大会,通过回购h 股股份的议案。根据监管要求,是次回购比例合计不超过已发行h 股股本的10%,即约4.43亿股,后续于市场的回购,利好短期股价; iii) 现价相当于2019年预测市盈率约4.6倍,估值较近5年平均值低逾30%,同时亦较中铁(0390)及中铁建(1186)同期平均6.0倍估值折让23%, 随着集团订单增速潜在提速,盈利能力改善,料其估值有机会获上调;iv) 股价近日于1个月横行区底部(约6.00元)现初步支持,同时14日rsi已由低位回升,macd信号线初现「牛差」买入信号,利股价反弹;