【研究报告内容摘要】
事件:
公司发布三季度财报,前三季度公司营收241.3亿元,同比增长56.2%,归母净利润9.8亿元,同比增长15%;第三季度公司营收105.6亿元,同比增长50.4%,归母净利润4.6亿元,同比增长12.1%。同时,公司发布2019年全年业绩指引,预计2019年实现归母净利润为11.7亿元-13.4亿元,同比增长35%-55%。 前三季度毛利率16.85%, 同比提升2.17个pct。投资要点:
tws行业翻倍增长,为公司未来发展提供动能公司前三季度营收大幅增长,主要来自智能声学整机的增长,智能声学整机业务实现营收94.6亿元,同比增长138.72%。 由于蓝牙5.0标准具备更快更远的传输能力, tws产品大受欢迎; 市场调查机构counter pointresearch表示, 预计今年全球tws出货量将达1.2亿台, 年增长率超过160%,并且预计2020年全球tws出货量将达2.4亿台,继续保持翻倍增长。
公司9月计划募资不超过40亿元, 22亿投资于双耳真无线智能耳机项目,未来两年预计tws产品的强劲需求将为公司的业绩增长提供动能。
5g点燃vr/ar应用,公司技术储备深厚,具备先发优势5g高速传输推动云vr/ar,低时延提升ar/vr的用户体验。公司提前在vr领域布局,为vr产品做了深厚的技术储备,具备vr产品一站式研发制造能力;同时与waveoptics合作共同推进光波导元件量产,有望在5g时代率先受益vr/ar市场增长。
盈利预测公司智能声学整机持续高速增长, vr/ar业务卡位风口。按最新财报我们对盈利预测进行调整,预计公司2019年-2021年eps为0.38、 0.64、 0.95元,对应pe为54、 32、 22倍, 维持公司“推荐”评级。
风险提示: tws销量不达预期, vr/ar应用发展不达预期。