【研究报告内容摘要】
50、 300确认日线下跌。 上周,大盘继续震荡下行,从而导致上证 50与沪深 300形成日线级别下跌。与此同时,银行也形成了日线下跌。但是大盘这波下跌已经调整了 2个多月,结构上走了 7波,因此我们认为未来大盘的下跌幅度有限, 2800点将是有效的支撑位。当下位置,我们仍建议波段操作。
市场的中期走势结构依然没有发生变化:50、 300、上证指数、深证成指、中证 500以及创业板指处于周线级别上涨中,且仅走完了 1波。
创业板中期占优。 创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。
行业中期关注调整充分及趋势向好的行业。 当下是传媒的中期底部,未来 1-2年有较大的投资机会。军工、食品饮料、餐饮旅游、电子、通信、计算机已经形成周线级别上涨,中期仍有上涨空间。短期,关注超跌的钢铁、 基础化工、 电力设备以及电力与公用事业。
从国债收益率(货币),信用利差(信用) 和市场波动率(情绪)三个维度来探索 a股的风格轮动。 利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。 当前市场处于中性货币-宽信用-中低波动环境, 因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是小盘、成长和动量风格。
基金仓位测算: 资金由中大市值成长大幅切向小盘。 截至 11月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为 78.44%,较上个月上升0.04%。风格上,沪深 300仓位减少-1.32%,中证 500仓位下降-4.37%,中证 1000仓位上升 5.74%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.63%、-5.07%。
大类资产观察: pmi回暖但数据仍弱, 12月看空利率。 当前共有 9个宏观经济指标看多利率, 6个宏观经济指标看空利率, 11月 pmi 回暖明显, pmi总指数回到枯荣线以上,但模型 12月总体继续看空利率,主要原因为两个重要指标仍不见好,工业企业利润不见起色, pmi:主要原材料购进价格下行。
a 股情绪指数观察: 市场情绪进一步减弱。 当前 a 股情绪指数为 18.34,其20日移动平均为 21.65,过去 20个交易日最高点为 11月 06日,市场情绪进一步减弱,情绪指数对顶部指示作用较强,当前不发出信号。
顶端优化模型高配换手率、盈利和反转因子;本周情绪指标模型没有发出信号;主题推荐算法推荐云游戏概念股。 本周情绪指标依然处于正常区间内,不发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准 0.638%,本周高配换手率、盈利和反转因子。主题挖掘算法本周推荐云游戏概念股。
风格上市值分化不明显,低波与反转回归, 盈利、杠杆、价值和成长均有正收益。 本周, 电子、汽车及上游周期行业录得高收益,多元金融、银行等行业表现较差,风格部分收益较行业因子来说整体偏低,其中市值因子收益微弱为正,大小盘分化不明显;量价方面呈现低波动与反转风格;基本面因子中,盈利、杠杆、价值和成长因子收益较高。
风险提示: 量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。