进入11月，新股破发的频率越来越高。
11月26日，浙商银行挂牌，但开盘价格只比发行价格高1分钱，开盘后10秒钟即破发，也成为2012年以来表现最差的新股。
在刚刚过去的11月，新股破发的新闻层出不穷，在11月6日-11月11日一周不到时间，已经有6只新股破发。根据价值线研究院的不完全统计，截止11月底，共有14只今年上市的新股破发，近一个月内就有10只。
新股频频破发的原因或与ipo提速有关，今年新股募资金额高达1902亿，去年同期只有1281亿，上涨了48%。考虑到即将上市的企业中还有京沪高铁以及邮储银行两个“大块头”，今年a股募资金额超过2000亿没有悬念。
价值线研究院统计显示，近四个月来打新收益出现“断崖式”下滑， 10月、11月打新收益率创下年内新低。
新股频频破发，作为企业进入资本市场的“守门人”，保荐机构没有责任吗？
a
一个月10新股破发
a+h、科创板是重灾区
“打新股”曾一度被外界认为“稳赚不赔”，动辄收益都在100%以上。但在刚刚过去的11月，新股破发的新闻层出不穷，根据价值线研究院的最新统计，截止11月底，共有12只今年上市的新股目前价格低于发行价，另有两只新股在30天内曾一度跌破发行价。
14只破发新股中，有10只首次破发出现在近一个月内。
10月31日，今年3月28日上市的亚世光电首次跌破发行价；11月6日，科创板上市第二天的久日新材就跌破了发行价，同天“破发”的科创板股票还有昊海生科；11月7日，首批上市的科创板公司容百科技也因应收账款逾期“暴雷”，跌破了发行价；11月11日，又有渝农商行、杰普特、天准科技三只股票跌破发行价；11月12日，7月上市的新光光电跌破发行价，11月25日，科创板新股卓越新能上市3天后跌破发行价；11月26日，首日上市的浙商银行跌破发行价。
今年破发企业一览
证券代码
证券名称
上市日期
发行价格
收盘价（11.29）
首次破发日期
相对发行价涨跌幅（%）
601598.sh
中国外运
2019/1/18
5.2400
4.1100
2019/4/29
-21.5649
603217.sh
元利科技
2019/6/20
54.9600
46.1300
2019/8/6
-16.0662
600989.sh
宝丰能源
2019/5/16
11.1200
9.4200
2019/7/22
-15.2878
603351.sh
威尔药业
2019/1/30
35.5000
30.7900
2019/5/6
-13.2676
688005.sh
容百科技
2019/7/22
26.6200
23.5100
2019/11/7
-11.6829
688199.sh
久日新材
2019/11/5
66.6800
58.9200
2019/11/6
-11.6377
601077.sh
渝农商行
2019/10/29
7.3600
6.6500
2019/11/11
-9.6467
688196.sh
卓越新能
2019/11/21
42.9300
39.1200
2019/11/25
-8.8749
688025.sh
杰普特
2019/10/31
43.8600
40.2000
2019/11/11
-8.3447
601916.sh
浙商银行
2019/11/26
4.9400
4.7000
2019/11/26
-4.8583
688366.sh
昊海生科
2019/10/30
89.2300
85.6300
2019/11/6
-4.0345
688003.sh
天准科技
2019/7/22
25.5000
24.9000
2019/11/11
-2.3529
002952.sz
亚世光电
2019/3/28
31.1400
31.6800
2019/10/31
1.7341
688011.sh
新光光电
2019/7/22
38.0900
39.5300
2019/11/12
3.7805
价值线研究院统计显示：在近一个月跌破发行价的10只股票中，有7只为科创板股票，4只a+h中港两地上市股票（科创板企业昊海生科亦在h股上市）。
科创板科技创新咨询委员会委员、平安创新投资基金总经理、管理合伙人张江日前称：科创板的定价是交给市场的供需来决定，新股破发某种程度上表示价格开始回归理性，回归一个市场本身应该有的样子。
对于a+h股破发，业内人士指出：目前a股对h股仍存在一定程度的溢价，a+h发行的企业，又都是一些大块头，或许是市场资金对其不感冒的原因。今年a股新股共有9家a+h两地上市，目前已有浙商银行、昊海生科、渝农商行、中国外运等4家公司破发。
即将上市的a+h巨无霸邮储银行，为保住自己的发行价，已采用了“绿鞋机制”（“超额配售选择权”。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落），这在a股历史上较为罕见。
b
破发新股的保荐券商都是谁？
新股破发，不但给投资者造成了损失，包括保荐券商在内的中介机构，也有部分责任。特别是一些公司“带病上市”的背后，与中介机构“把关不严”不无关系。
价值线研究院统计显示：项目破发最多的恰恰是中信证券、招商证券、中信建投、中金公司等头部券商。14家破发企业中，保荐人为中信证券的多达3.5家，招商证券有2.5家，中信建投、中金公司均为2家。
相关人士指出。新股破发的出现，乃至未来可能出现的发行中止、发行失败，说明新股保荐与承销已经成为证券公司的风险业务。特别是通过“保荐+跟投”机制安排，科创板新股风险对券商等中介机构利益将形成直接约束。新股发行定价将更加考验证券公司的专业能力、执业水平和服务水平。
以最近收到宁波证监局行政监管措施决定书的容百科技为例，公司在对比克动力的应收账款相关信用风险已经显著增加的情况下，公司2019年半年报中仍按照账龄计提坏账准备，未单独计提坏账准备，存在坏账准备计提不充分的情况。作为公司上市保荐的“看门人”，外界质疑，在公司上市过程中，中信证券是否真正做到了勤勉尽职值得考量。
已有科创板保荐机构收到了证监会的“警告”。10月31日，证监会发布公告显示，中信建投在恒安嘉新ipo申请过程中，对4个重大合同相关收入确认的信息披露前后不一致且有实质性差异。因此，证监会决定对中信建投采取出具警示函的行政监督管理措施。
c
打新收益“断崖式”下滑
价值线研究院统计显示，8月以来，打新收益率正在“断崖式”下跌。
今年7月，因科创板一次性上市了25家企业，造成当月共有37家企业上市，投资者打新热情高涨，新股上市后5个交易日平均上涨130.67%，创下当时年内最高记录。8月，这一纪录再度被刷新至136.77%，随后打新收益率开始回落。
根据价值线研究院统计的各月新股上市后5个交易日数据， 8-10月的新股5日平均涨幅分别为136.77%、104.53%、70.28%。
10月的16只新股，上市后5日平均涨幅仅为70.28%，创下年内新低。11月新股上市后5日平均涨幅73.58%，继续在低位徘徊。
前11月打新收益情况
月份
上市后5日平均涨跌幅（%）
新股数
1月
90.44
15
2月
110.82
6
3月
110.81
11
4月
105.34
10
5月
96.98
13
6月
98.65
10
7月
130.67
37
8月
136.77
15
9月
104.53
11
10月
70.28
16
11月
73.58
31
平均
102.76
175
前11月打新收益情况（科创板）
月份
上市后5日涨跌幅（%）
新股数
7月
140.20
25
8月
266.26
3
9月
113.62
5
10月
66.62
7
11月
57.40
16
平均
111.73
56
如果仅看科创板，今年8月科创板新股上市后5日平均涨幅曾高达266.26%，但到9月这一数值已缩水一半以上，10月更是降到了100%以下。10月、11月打新收益率连续下跌，11月新股上市后5日平均涨幅已经跌落到57.4%，低于今年来平均打新收益率。
普通板新股收益率从7月起开始下滑，9月之后新股上市后5日平均涨幅一直在100以下徘徊。
前11月打新收益情况（普通板）
月份
上市后5日涨跌幅（%）
新股数
1月
90.44
15
2月
110.82
6
3月
110.81
11
4月
105.34
10
5月
96.98
13
6月
98.65
10
7月
110.81
12
8月
104.40
12
9月
96.95
6
10月
73.12
9
11月
90.84
15
平均
98.54
119
d
前11月新股数暴增75%，募资近2000亿
“抽血”还抽得动吗？
今年前11月，共发行新股175只， 去年同期仅发行新股100只，暴增了75%。
今年新股募资金额相比去年也“爆表”，高达1902亿，去年同期只有1281亿，上涨了48%。
刚刚过去的11月，共有31只新股上市，仅次于科创板开板的7月，创下年内第二的记录。
31只新股一共募集资金378.8亿，也创下除7月之外的年内新高，是今年2月的12倍。
价值线研究院统计显示，对比10月，11月多发15只新股，多募集了166亿资金。
月份
募集资金（亿元）
当月新股数
1月
117.5459
15
2月
31.4953
6
3月
86.7676
11
4月
80.7893
10
5月
147.0831
13
6月
98.4068
10
7月
416.6022
37
8月
240.8106
15
9月
90.9013
11
10月
212.4941
16
11月
378.7679
31
总计
1901.6641
175
今年新股中，出现了5家募资金额在80亿元以上的大型企业——浙商银行、中国广核、中国通号、渝农商行、宝丰能源，其中3家出现了破发。
前11月新股募资top 10
排名
证券代码
证券名称
募资金额（亿元）
1
601916.sh
浙商银行
124.3794
2
003816.sz
中国广核
123.8978
3
688009.sh
中国通号
103.5434
4
601077.sh
渝农商行
98.8771
5
600989.sh
宝丰能源
80
6
688111.sh
金山办公
44.594
7
600968.sh
海油发展
37.33
8
688008.sh
澜起科技
27.4656
9
688036.sh
传音控股
26.7466
10
002966.sz
苏州银行
25.7031
值得一提的是，仅成立了3个多月的科创板，已募集了资金680亿，占今年新股总募资金额的36%，甚至超过了前11月主板新股募资的总金额（659亿）。
根据价值线研究院《前10月新股募资排名》榜单，新股募资前10名中，科创板就占据了四席，分别是中国通号、澜起科技、传音控股、金山办公。
科创板募资最多的中国通号，募资金额高达103.5亿，在前11月所有新股募资额中排名第三。
除此之外，a股即将登场两家巨无霸——邮储银行和京沪高铁，邮储银行预计募资285亿、京沪高铁募资有望超过300亿，去年a股最大ipo工业富联仅募资270亿。
今年ipo募资额超过2000亿，无悬念。
ipo大提速发行的同时，中国gdp增速正放缓，今年三季度国内gdp增速为6.0%，低于此前的预期。
中小企业融资愈发困难，统计数据显示，10月新增社会融资规模6189亿元，同比少增1185亿元；10月末社会融资规模存量为219.6万亿元，同比增长10.7%，环比下降0.1个百分点。恒大研究院任泽平指出：10月pmi持续位于荣枯线以下，反映企业经营情况恶化，经济下行压力加大抑制信用派生。同时，近期cpi上涨幅度较大，对货币政策可能会有一些制约，令中小微企业融资通道进一步收紧。
11月12日，国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会特意点出，要加强对实体经济，特别是小微、民营企业支持，提振市场信心。今年2月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》明确提出，加大直接融资支持力度。完善股票发行和再融资制度，加快民营企业首发上市和再融资审核进度。
市场人士表示，资本市场是直接融资的重要渠道，借力正在推进的“深改”进一步加大对民企的融资支持力度，或许能解释如今的一级市场发行提速现象。
附一：科创板ipo月报
（11月1日-11月30日）
截至2019年11月29日，科创板申报企业总计180家，剔除56家已上市企业、12家注册生效企业、1家不予注册企业（恒安嘉新）、2家终止注册企业（利元亨、世纪空间）、20家终止企业，排队企业共计89家。
值得重点关注的是，本月又新增6家终止企业，科创板审核的严厉程度一直都未放松。
本月新增受理企业12家，3家保荐机构为中信证券，但在科创板排队企业券商榜上，中信证券目前暂时落后于中金公司和华泰联合。
科创板发行进一步提速，本月新增上市16家科创板企业，上月仅新增7家。科创板上市企业总数已达56家。
11月1日至11月29日，科创板企业状态变动如下：
一、下周提示
1、首发上会（4家）
截至12月9日，共有4家企业首发上会。详情如下：
2、新股申购（2家）
截至12月4日，共有2只新股可供申购。详情如下：
二、本月详情
1、新增受理（12家）
本月新增受理企业12家。
2、新增终止（6家）
截至11月29日，上交所科创板股票发行上市审核系统显示，目前终止企业总数达到20家，其中3家为上会被否。11月新增终止企业6家（红色字体）。详情如下：
3、上会审核
11月上会审核企业（16家）：15家通过，1家被否
4、新增提交注册（15家）
5、新增注册生效（8家）
6、注册被否（0家）
本周无注册被否企业。截至11月30日，共有1家注册被否企业。详情如下：
7、终止注册（0家）
11月无终止注册企业
截至11月29日，共有2家终止注册企业。详情如下：
8、新股申购（13家）
11月新股申购（13家）
9、新股上市（16家）
截至11月29日，目前科创板已有56只股票上市。其中11月新股上市16家。详情如下：
附二：普通板ipo月报
（11月1日-11月30日）
截至2019年11月29日，中国证监会首发排队企业417家，其中已过会34家，未过会383家。未过会企业中正常待审企业379家，中止审查企业4家。
普通板共15只新股上市，上月仅9只，发行速度进一步提速。
11月安排26家ipo企业首发上会，其中4家取消审核，1家暂缓表决，越来越多企业被阻挡在发审会门前。
本月新增11家预先披露企业，招商证券、民生证券各斩获2家，位居前列。
2019年1月至11月，发审委安排上会146家，过会企业121家，过会率82.9%。11月安排26家ipo企业首发上会，其中4家取消审核，1家暂缓表决；21家上会企业全部通过。
注：过会率=通过家数/安排上会家数 其中安排上会家数=通过+未通过+暂缓表决+取消审核
11月1日至11月29日，ipo企业状态变动如下：
一、下周提示
1、首发上会（5家）
2、新股申购（3家）
3、新股上市（1家）
二、本月动态
1、新增预先披露（11家）
证监会官网披露数据显示，11月有7家预先披露企业，其中主板2家，中小板2家，创业板7家。详情如下：
2、新增预先披露更新（43家）
证监会官网披露数据显示，11月有43家企业预先披露更新，其中主板9家、中小板10家、创业板24家。详情如下。
3、新增终止审查（2家）
截至11月29日，2019年度首次公开发行股票申请终止审查企业共有72家。其中，主板27家，中小板12家，创业板33家。本月新增终止2家（红字部分），均为主板企业。详情如下：
数据来源：证监会官网
4、上会审核（26家）
统计数据显示，11月安排26家ipo企业首发上会，其中4家取消审核，1家暂缓表决；21家上会企业全部通过。详情如下：
5、过会待发（34家）
截至11月29日，共有过会未拿批文企业34家，其中主板12家，中小板8家，创业板14家。详情如下
主板12家
中小板8家
创业板14家
7、核发批文（13家）
11月核发批文13家，其中主板4家、中小板3家、创业板6家。详情如下：
8、新股申购（15家）
9、新股上市（15家）
附三、券商龙虎榜
科创板：
截至11月29日，89家排队企业（不包括已上市、注册生效、终止及不予注册企业）分布于36家保荐机构，其中中金公司和华泰联合以总数10家并列榜首。详情如下：
、
数据来源：证监会官网，联合保荐项目按0.5家计算
截至11月29日，36家保荐机构中排名前十的券商市场占有率68.54%，券商行业承销融资业务集中度较高。中金公司、华泰联合拔得头筹，市场占有率超11%。
普通板：
截至11月29日，417家企业分布于64家保荐机构，其中中信建投有38家排名榜首，中信证券25.5家位列第二，民生证券23家排名第三。详情如下：
数据来源：证监会官网
截至11月29日，64家保荐机构中排名前十的券商市场占有率54.92%。中信建投继续领跑，市场占有率超9%。
附四、区域排行榜
科创板：
截至11月29日，89家排队企业（不包括已上市、注册生效、终止及不予注册企业）分布于17个省市地区（另有2家注册于境外地区）。广东、江苏继续领先：
数据来源：证监会官网
截至11月29日，89家排队企业中前五地区集中度为82.02%，头部效应明显，发达省份“霸屏”。详情如下
普通板：
截至11月29日，417家企业分布于29个省市地区，其中浙江76家位列榜首，广东70家排名第二，江苏有61家位列第三。详情如下：：
数据来源：证监会官网
截至11月29日，417家企业中前五地区集中度65.47%，主要为经济发达地区。详情如下：