1981年，为了防止企业间赊销、相互拖欠，上海率先推出银行汇票承兑与贴现业务。1982年，央行倡导推行“三票一卡”，并将上海的经验推广，我国的票据市场随即开启。经过三十多年的实践探索，已经成为金融市场一个重要组成部分的票据市场正在迎来一场颠覆性变革。
管理办法护航
12月8日，上海票据交易所开业，交易系统如期试运行。作为我国票据市场的新起点，票交所的成立将改变票据市场碎片化交易模式，通过纸质票据电子化和线上统一交易重塑票据市场格局。
中国人民银行行长周小川认为，上海票据交易所作为具备票据交易、登记托管、清算结算、信息服务多功能的全国统一票据交易平台，将大幅提高票据市场透明度和交易效率，激发市场活力，防范票据业务风险。据悉，票交所由央行牵头筹建，注册资本为18.45亿元。
从事票据承兑、贴现、交易、质押、保证业务的金融机构将分批加入票交所系统。票交所系统（一期）试点机构共计43家，包括35家商业银行、2家财务公司、3家证券公司(869.27,-0.260,-0.03%)和3家基金公司。央行支付司有关人士称，票交所的目标是三年之内尽快让电票占据票据市场的主导地位，至少占比达70%—80%。
通常，每项标准化产品上市，都会伴随相关交易规则的发布，以便实质性落地。就在票交所成立之前两天，央行下发了《票据交易管理办法》，对票据市场交易行为做出详细规范，旨在为新的交易制度护航。
从措辞上可以看出监管层对票据业务进行统一规范的态度。这次，央行出台的文件名称没有出现“直贴、转贴、再贴”等专有名词，而是用“交易管理办法”来勾勒票交所交易制度的轮廓。整体上，《办法》涵盖了纸票、电票、银票、商票，并在定义可交易票据类型的同时预留了扩容空间——“等可交易的票据”。
票据支付流程也将更为灵活，见票付款与影像确认皆可。此外，《办法》指定了上海票据交易所为票据市场基础设施，并由央行对票交所的运营进行监督管理。业界认为，作为票交所运行的基本规则，《办法》宣告了票据将步入标准化资产范畴。而票交所也在系统上线之前发布了纸票信息登记操作规程，其中很受市场关注的包括，凡在票交所登记了的纸票，贴现无需发票和合同，对于登记的纸票，只要已盖电子章，纸票不能再线下转贴以及遵循谁登记谁保管的原则等。
架空“票据中介”
这令票交所的多项创新举措得以落地，并通过推动票据市场的电子化水平，杜绝屡禁不止的假票和克隆票、一票多卖等票据市场长期存在的诸多操作风险。
“从国内外经验看，金融市场基础设施建设是保障市场anquan有效运行的关键。”在中国人民银行副行长潘功胜看来，相比其他金融市场，票据市场的基础设施建设相对滞后，不仅影响资源配置效率，也不利于相关风险的监测和防范，成为制约票据市场发展的短板。
不难看出，当前票据风险频发与金融监管要求提升是票交所出台的历史背景。之所以能够快速完成筹建，并在年内上线，主要原因在于今年以来票据风险事件频发，严重扰乱了市场正常运行。
公开资料显示，年初至今的一系列票据案已牵扯二十几家银行，涉及金额超百亿元，而就在近日，又有银行爆出票据风险事件。苏州银行12月2日在证监会网站披露的招股书显示，该行存在3起尚未了结、与承兑汇票转贴现事件相关的诉讼案件，涉诉金额达4.5亿元。
在不少银行票据案中，均有“票据中介”的身影。银监会曾在7月要求银行业金融机构检查是否与“票据中介”“资金掮客”等开展票据交易。对此，平安证券在分析中称，部分“票据中介”的非法经营助长了伪票据、非法集资等违规行为，外包票据中介业务使得票据各要素风险均由中介把控，放大了操作风险。而票交所的成立，将在一定程度上架空以往活跃在票据市场的中介机构。
原因是“票据中介”未被纳入票交所试点。也就是说，外部“票据中介”作为还未得到监管部门普遍认可的票据交易参与者，未来发展将受到冲击，生存空间也将受到挤压。在中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇看来，票交所本身就是中介机构，因此没有必要再邀请其他中介机构参与。兴业研究公司也在分析中称，随着票交所的上市，外部“票据中介”将受到明显冲击，不能再以交易商的身份在市场中存在。
改变业务模式
从市场参与者来看，未来金融机构将明显受益，首先是商业银行。作为票据交易的主要参与者，商业银行将成为票据交易所的中坚力量。而在票据市场进入电子化发展新阶段后，商业银行现有的票据业务运作模式也将产生深刻变革。
“从商业银行的视角看，票交所对银行票据业务的经营模式、交易模式、盈利模式、风控模式和产品创新都将产生明显的影响。”在招商银行(19.02,-0.230,-1.19%)(600036,买入)(600036,股吧)票据业务部副总经理李明昌看来，前中后台集中和流程一体化将成为未来票据业务的发展趋势。由于转贴现环节不再需要人工送票、验票、保管、托收等工作，前中后台集中运作非常必要。
而从交易模式来看，将体现为交易集中化、流程电子化以及交易专业化。“随着全部金融机构接入票交所系统，原来的线下交易转到线上，交易主体、监管主体、交易资金、票据信息等交汇于票交所系统，票据市场达到前所未有的集中。”李明昌认为过渡期后，票据的承兑、保证、质押、贴现、交易（转贴现买卖断和回购）、投资及清算等都将在票交所平台上操作，全流程实现电子化，且部分业务环节由系统自动触发。此外，原来的客户经理也将转为票据市场交易员，在票交所客户端或直连系统进行对话报价、报价修改、成交确认等操作，类似债券交易模式，这也对交易员的专业能力提出了更高要求。
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