【研究报告内容摘要】
本周观点我们判断,10月终端销售受长江以南有暖冬迹象影响,预计行业增长在低中单位数。未来投资建议我们分为三条主线
(1)关注景气度较高的运动户外、电商行业龙头公司:比音勒芬、南极电商、开润股份;
(2)关注明年有望好于今年、估值切换后估值偏低的品种:歌力思;
(3)关注竣工改善带来的家纺板块机会。
行情回顾:跑输大盘0.71pct本周,上证综指下跌0.34%,创业板指数上涨0.18%,sw纺织服装指数(按总市值加权平均)下跌1.05%,sw纺织服装行业落后大盘0.71pct、落后创业板1.23pct。其中,sw纺织制造下跌0.89%、sw服装家纺下跌1.12%。目前,sw纺织服装行业pe为16.56,处于历史底部估值水平。
本周,电商板块表现最好,涨幅达到1.95%;母婴儿童表现最差,跌幅为3.23%。个股方面,贵人鸟周涨幅达26.11%,主要由于部分股份将被司法拍卖,若控股股东的质押融资债权人均采取司法处置措施,可能会导致控股股东及实控人变更。
行业表现:纺织服装线上销售额同比上涨8.96%:年初至今库存改善;体周棉花价格下跌0.21%根据 ecdataway数据,2019年10月,服装行业共实现线上销售额597.53亿元,同比増长8.96%,环比増长29.34%。从细分品类看,10月女装销售額最高,达158.39亿元,同比增长12.32%,环比上涨35.1%。
此轮终端低迷的下行周期并未同步带来库存积压:2018年以来,存货同比呈下降趋势,截至2019年9月底,纺织服装、服饰业存货共1,903.9亿元,同比下降0.4%,其中产成品存货共966.20亿元、占比51%,同比下降7.14%。主要由于18年下半年至今,服装公司继续进行关店调整、浄开店不多,及时针对过季库存进行了处理。
受市场担心中美第一阶段协议无法在今年内达成影响,截至11月22日,中国棉花328指数价格为13,050元/吨,较上周末下跌27元/吨;内外棉价差为1,589元/吨,较上周末扩大253元/吨。
行业新闻lululemon:第二财季收入高速增长,中国市场增速高达68%;塔吉特集团:三财季同店销售录得4.5%增幅; urban0utf utters:打折促销致三财季净利润同比下降28.2%;雅诗兰黛:拟11气美元收购韩妆dr.jart+母公司have&becoltd.的2/3股权;tjx:三财季收入同比増长6%,同店销售同比増长4%:威富集团:二财季潮脾vans増速放缓,集团仍保持乐观:新秀丽:中国大陆游客减少,三财季销售及盈利能力大幅衰退;京东:季度利润暴跌80%,拼多多首次实现gm超越风险提示终端销售低迷;库存高企;贸易战恶化风险;系统性风险。