【研究报告内容摘要】
基建开启制造补库,铜钼稀土涨价。本周铜(shfe 铜 1.31%)、钼(钼精矿 6.12%)、稀土(氧化镨钕 1.75%、氧化铽 1.46%、氧化镝 3.68%)涨价。铜价上涨,中国基建开启与制造业补库成为核心驱动力。锂钴价格底部运行,供需两端利好频出,行业预期持续向好。美 11月非农就业超预期,金价阶段下跌(comex 黄金跌 0.40%)。建议关注:铜(紫金矿业、江西铜业等)、先进材料(宝钛股份、钢研高纳)、钴(寒锐钴业、华友钴业)、锂(赣锋锂业、天齐锂业)、贵金属(山东黄金、银泰资源等)。
工业金属:中国加大基建,制造业有望补库存。本周铜价上涨(shfe铜 1.31%)、其他下跌(shfe 铝-0.32%、铅-2.04%、锌-1.00%、锡-0.64%、镍-2.83%)。中国加大基建投资、制造业有望补库存成为核心驱动力。与此同时,美 11月份失业率较前月下降 0.1%,近 50年最低水平;非农就业 26.6万,高于市场预期。中国国产氧化铝价格下跌,铝价不变情况下电解铝盈利提升。我们认为在中国加大基建、制造业有望补库存情况下,工业金属板块有望面临估值提升。
贵金属:美经济数据好于预期,金价跌 0.4%。据 wind,本周美元指数跌 0.60%,comex 黄金跌 0.40%至 1464.5美元/盎司。美国 11月制造业 pmi 及非农就业数据均超预期和前值,显示美国经济仍有韧性,金价回落。短期来看,中美贸易磋商左右着市场走向,距离下一个关税征收期限不足两周,避险情绪可能回升,预计短期金价震荡为主。
若中美贸易摩擦加剧,贵金属依旧会成为避险首选。
小金属:稀土钼价上涨。本周锂价再探底(百川电池级碳酸锂跌 4.5%、氢氧化锂跌 0.86%),主因需求不振,锂盐厂加速去库回笼资金;mb钴价继续下跌,长江钴持稳,尽管嘉能可最新产量指引(2019-2022年钴产量分别为 4.3、2.9、3.2、3.2万吨)显示未来几年钴产量收缩明显,短期供需改善依旧有限,中长期依旧需要看 5g 换机潮与一线车企电动化带来的需求爆发。稀土价格底部略涨(氧化镨钕 1.75%、氧化铽 1.46%、氧化镝 3.68%),45%以上钼精矿涨 6.12%;钨精矿价稳。钨钼有望受益于制造业补库存。
金属材料:看好航空材料产业,关注 5g 及芯片材料。航空材料中的钛材和高温合金产业将受中国航空航天产业快速发展驱动,需求增长引发企业利润提升。我们认为目前处于中国航空产业快速发展的初始阶段,成长空间大。5g 及芯片材料亦可多关注,主要由自主可控驱动。
核心关注:宝钛股份、钢研高纳、云南锗业。
风险提示。金属价格波动风险;贸易摩擦风险;需求不及预期风险。