【研究报告内容摘要】
核心推荐组合:宁德时代、通威股份、璞泰来、天顺风能、隆基股份、东方日升、恩捷股份、汇川技术、国电南瑞、宏发股份、金风科技
新能源发电:
光伏:双面组件重新列入201关税豁免清单,双面组件关税豁免有望打开美国市场。本周,根据solarpowerworld最新消息,美国国际贸易法院决定:阻止ustr美国贸易代表撤销双面组件豁免201条款的决定。这意味着,后续双面组件有望从201关税中排除。根据pvinfolink统计,在2019年6月,美国贸易代表办公室曾批准了双面电池和组件的201关税豁免,但在10月5日时撤销豁免,并在10月28日生效。在此之后,美国国际贸易法院发布临时限制令(tro),表示在11月21日前禁止撤销双面组件豁免201关税,并将举行听证会。随后,在本周美国国际贸易法院裁定阻止ustr美国贸易代表撤销双面组件豁免201条款的决定。随着后续双面组件的25%关税豁免,双面组件的成本优势有望大幅提升美国存量未建光伏电站收益率,从而刺激美国市场大幅增长。同时美国的双面组件的渗透率提升有望继续提升光伏玻璃环节的景气度。推荐方面,建议关注受益于电池片涨价的电池片厂商通威股份;硅片和组件龙头隆基股份;硅片龙头中环股份;组件厂商东方日升和epc厂商阳光电源。
风电:大连4个海上风电场竞价结果出炉,总规模1.3gw,能源局就电网公平开发监督板块征求意见,利于新能源发电项目并网消纳。本周大连发改委公布四个海上风电场的竞价结果,累计规模为1.3gw。根据5月30日,国家能源局发布《2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,2019年之后的新增海上风电项目需要通过竞争性配臵确定项目开发企业,2018年底之前核准的海上风电项目需要承诺开工和全部机组并网时间。根据能源局数据,截至今年前十月,我国累计海上风电装机累计并网5.1gw,已完成“十三五”规划的77%。海上风电景气度有望继续提升。12月6日,国家能源局发布《电网公平开放监管办法(征求意见稿)》(以下称《征求意见稿》)。本次《征求意见稿》表示对于电网企业不得无正当理由拒绝电源项目业主提出的接入申请,或拖延接入系统;不得违规收取不合理服务费用。这将有助于降低新能源企业的接网难度和并网成本,降低新能源装机的非技术成本,推动新能源发电项目健康有序发展。推荐方面:迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。
新能源汽车:国产版特斯拉进入补贴目录,对外资锂电厂商的限制全面放松。12月6日,工信部发布了2019年第11批补贴目录,国产版特斯拉首次进入。国产版特斯拉搭载松下/lg化学两家外资电池企业动力电池,同时搭载松下电池的广汽丰田、sk电池的北京奔驰也均进入补贴目录,自2016年以来对外资锂电厂商的限制全面放松。中国锂电产业已具备极强的竞争力,此时放开是最好的时机。财政补贴仅剩2020年最后一年,车企重新选择外资电池厂商上目录仍需时间,本身影响已较小。与2016年不同,经过4年的产业呵护之后,中国动力电池产业在全球已具备极强的竞争力,无惧与日韩企业直面竞争。近期宁德时代击败三星sdi拿下宝马未来十年电池订单的主供地位已经证明了中国电池厂商的全球竞争力;同时日韩锂电厂商均在加速导入中国材料供应体系,亦证明了中国材料厂商的全球竞争优势。新能源汽车产业长周期景气拐点即将来临,随着国内外主流车企第一轮产品周期启动叠加行业真正从导入期进入成长期,继续推荐宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、当升科技、恩捷股份、宏发股份、新宙邦;关注科达利。
电力设备:国网发文严控电网投资,聚焦效益、加强管理。国网近期发布826号文,受社会用电增速持续走低,电网业务收益率大幅下降影响,国网各级企业亏损面持续扩大,投资能力不断下降;同时展望未来,电价降低还是社会普遍预期望延续。因此国网计划以产出定投入,严格控制投资规模:提出“三严禁、二不得、二不再”控制投资方针。聚焦效率效益,加强项目全周期管理将成未来一段时间内的主旋律。在此背景下,我们认为电网投资将发生重大结构性调整,看好
1)泛在信息类投资;2)电表(泛在新需求)投资;3)低压电器周期复苏+5g新增需求高增三大方向。推荐关注景气领域优质标的:国电南瑞、炬华科技、良信电器、岷江水电等。
风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。