【研究报告内容摘要】
下跌空间有限,若再回调即可加仓。 上周,市场震荡上行,在我们的体系下,市场走出了一波 30分钟级别反弹。对于大盘而言,这波下跌已经调整了接近 3个月,结构上走完了 7波,若再走一波下跌便是第 9波。因此我们认为大盘的下跌结构已然充分,若再次回调,创不创新低已并不重要。当下我们的建议是,市场若再次出现回调,无论创不创新低,都应该择机加仓。 市场的中期走势结构依然没有发生变化:50、 300、上证指数、深证成指、中证 500以及创业板指处于周线级别上涨中,且仅走完了 1波。
创业板中期占优。 创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。
行业中期关注调整充分及趋势向好的行业。 当下是传媒的中期底部,未来 1-2年有较大的投资机会。军工、食品饮料、餐饮旅游、电子、通信、计算机已经形成周线级别上涨,中期仍有上涨空间。短期,关注超跌的钢铁、 基础化工、 电力设备以及电力与公用事业。
从国债收益率(货币),信用利差(信用) 和市场波动率(情绪)三个维度来探索 a股的风格轮动。 利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。 当前市场处于中性货币-宽信用-中低波动环境, 因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是小盘、成长和动量风格。
基金仓位测算:资金由中大市值成长大幅切向小盘。 截至 11月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为 78.44%,较上个月上升0.04%。风格上,沪深 300仓位减少-1.32%,中证 500仓位下降-4.37%,中证 1000仓位上升 5.74%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.63%、-5.07%。
大类资产观察: pmi回暖但数据仍弱, 12月看空利率。 当前共有 9个宏观经济指标看多利率, 6个宏观经济指标看空利率, 11月 pmi 回暖明显, pmi总指数回到枯荣线以上,但模型 12月总体继续看空利率,主要原因为两个重要指标仍不见好,工业企业利润不见起色, pmi:主要原材料购进价格下行。
a 股情绪指数观察:市场情绪进一步减弱。 当前 a 股情绪指数为 20.93,其20日移动平均为 20.43,过去 20个交易日最高点为 11月 11日,市场情绪进一步减弱,情绪指数对顶部指示作用较强,当前不发出信号。
顶端优化模型高配换手率、价值和反转因子;本周情绪指标模型没有发出信号;主题推荐算法推荐数字货币概念股。 本周情绪指标依然处于正常区间内,不发出信号。上周顶端优化组合跑输基准 0.472%,本周高配换手率、价值和反转因子。主题挖掘算法本周推荐数字货币概念股。
风格上小盘占优,高弹性及动量风格凸显, 成长表现抢眼。 本周, 市值和非线性市值因子收益均为负,小盘表现更好; 量价方面呈现高 beta、动量风格,流动性强、波动率高的股票收益更高;基本面因子中, 成长因子收益较高。 过去二十日风格分化不明显。
风险提示: 量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。