【研究报告内容摘要】
本周专题: 货币政策短期趋于宽松国内来看,周内公布规上工业企业利润以及 pmi 数据。具体来看, 10月份规模以上工业企业利润总额 4275亿元,同比下降 9.9%。 11月份制造业 pmi50.2%,环比上涨 0.9pct, 7个月首次重回扩张区间,指数整体呈现出供需两旺的特征。金融委召开第十次会议,要求要坚持既定方针政策,调整优化思路和举措,平衡好稳增长和防风险的关系,加大逆周期调节力度,注重在改革发展中化解风险,多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力。另一方面,央行进入缓慢降息阶段,展望后期,货币政策仍有空间,央行调整政策利率表明货币政策倾向“稳经济”的政策基调,之后货币政策可能继续强化,后期财政、监管可能配合发力与货币政策形成合力以实现“稳增长”的目的。
国际来看,本周内中美贸易谈判的进展依旧受到较大关注,且有反复。
imf 下调全球经济增速;国内经济数据表现较差,虽然 pmi 有上行但预计四季度经济仍有下行压力,这两方面因素长期来看对债市形成利好。
货币政策受制于通胀预期和增长压力,但从货币政策执行报告中可知货币政策关注焦点仍然在于货币政策宽松的可能性,后期宽松政策预计也将对债市形成利好。货币政策及央行操作会对短期债市造成较大扰动 一周债市评述:
资金面, 本周公开市场净回笼 3600亿元。其中, 7天逆回购到期 3000亿元,国库现金定存到期 600亿元。 本周公开市场净回笼,银行间货币市场利率整体上升,隔夜利率上升幅度较大; 交易所质押式回购利率走势与银行间质押式隔夜回购利率基本相同,但幅度稍小。
国债、地方政府债发行下降,政策性银行债发行上升。 国债收益率、政策性金融债收益率整体上升;信用债发行下降, 中低评级长期限信用债发行升温,而中高评级短期限信用债发行减少。 当周信用债发行利率有升有降。公司债发行利率下降,而企业债、中票、融发行利率上升。 信用债收益率有升有降。整体上短期限信用债更加受到青睐。从期限和评级来看,
幅;中高评级降幅低于低评级降幅,中高评级升幅高于低评级升幅。 当周信用利差有升有降。分期限来看, 1年期、 3年期信用利差下降, 5年期、0年期信用利差上升,长期限收益率降幅高于短期限收益率降幅,长期限收益率升幅高于短期限收益率升幅。分评级来看,低评级收益率升幅低于高评级,低评级收益率降幅高于高评级收益率降幅。
imf 下调全球经济增速;国内经济数据表现较差,且预计四季度经济仍有下行压力,这两方面因素长期来看对债市形成利好。货币政策受制于通胀预期和增长压力,但从货币政策执行报告中可知货币政策关注焦点仍然在于货币政策宽松的可能性,后期宽松政策预计也将对债市形成利好。
货币政策及央行操作会对短期债市造成较大扰动。