【研究报告内容摘要】
楷体事件:
ihsmarkit表示由于2020年有东京奥运及欧洲杯等大型体育赛事,各大电视品牌对于2020年电视整机需求持相当乐观态度,出货目标相比今年都有两位数的涨幅。全球电视整机市场有望迎来新一波换机潮,面板产业最坏的时间已经过去,2020年有望好转。投资要点:
供给改善,价格触底。
供给端的改善为周期性行业景气向上主要原因。上一轮面板涨价周期是2016q1-2017q2,主要原因是三星产能的退出,和鸿海收购夏普导致供给减少。而目前产能又开始出清,据ihs数据,三星2019q3关停8.5代工厂125k片/月产能,lg从2019q4开始调整产能,p8-2有望在2020q1完全停产。预计未来2年韩国企业将减少20%左右的lcd产能供给,而未来新增产能约12%,供需关系有望缓解,面板库存出清,价格已经止跌企稳。
需求持续,反弹延续。
需求端由于明年二季度开始长达3个月的大型体育赛事,需求也将持续得到赛事催化,全球电视整机市场有望迎来新一波换机潮。在体育赛事结束后,整机厂商又要为下半年的销售旺季准备,因此面板价格有望从一季度中期开始反弹,并延续至三季度。
背光升级,提升价格涨幅。
由于miniled具备高亮度,加上排列间距的微缩,将其应用在背光显示器与自发光显示器上,可大幅提升显示器的细致度与高对比效果。 miniled产品可以把对比度提高到100万:1,而传统的最多只能达到5000:1,与传统显示产品相比有了质的飞跃,将成为显示产业升级的推手。
传统背光仅采用几十颗led灯珠,传统技术灯条背光单机价值约100元;区域调光背光采用上千颗灯珠,全阵列在千元左右;而miniled背光灯珠数量为几万颗,价格可达数千元。因此我们认为背光技术升级将进一步提升面板的价格涨幅,同时miniled产品不仅提升了面板的asp,同时也拉动led芯片需求。ledinside预测到2023年,miniled市场将超过10亿美金,18-25年miniled市场规模cagr超过46%。大尺寸面板企业有京东方a(000725.sz)、tcl集团(000100.sz),led芯片企业有三安光电(600703.sh)。
风险提示面板供给出清不达预期,电视换机需求不达预期,miniled商用不达预期。