【研究报告内容摘要】
1)基于ft-2000/4新四核的相关产品开始推向市场。本次生态伙伴大会,围绕飞腾今年9月发布的ft-2000/4开展。ft-2000/4是目前信创业界主频最高,功耗最低,工艺最新进,缓存领先的一款面向桌面终端的cpu产品,具备了多方面的核心竞争力。ft-2000/4处理器目前已经实现了量产,已经被57家企业所采用,部分企业已经基于ft-2000/4推出新产品。
2)cpu创新迭代超预期,ft-2500/64推出在即。飞腾重视服务器云计算cpu研发,未来发展路线包括:将加强单核心性能;持续优化虚拟化性能;支持sve、int8/fp16;均匀对称的存储层次,优化访存、互连的带宽和延迟;
低功耗优化和可靠性设计;丰富的带外管理手段。按规划时间表,ft-2500/64多路服务器cpu推出在即,目标:16nm工艺,主频2.3ghz,拥有64个ftc663内核。对比公司上一代ft-2000+/64单路服务器cpu,ft-2500/64将支持多个cpu之间的高速通信,以实现缓存的一致性。
3)飞腾发布五年规划,收入剑指百亿。飞腾计划2023年员工数达到3000人(目前约400人),2024年收入达到100亿。信创市场空间广阔,百亿收入目标具有可行性。假设出于竞争考虑,cpu价格出现略降,公司未来桌面cpu均价为800元,服务器cpu均价为9000元,且假设公司来自于pc、服务器cpu的收入分别占比70%、30%,则对应pc、服务器cpu的年出货量分别为875万片、33万片。
中国长城对飞腾收购比例为35%,工商登记正常办理中,cpu+bios+主板设计+产能优势稳固信创硬件领域领军地位。假设公司于2020年出售中电长城大厦带来投资收益,且产能投资带来较多政府补贴,预计19-21年归母净利润10.47/19.14/19.19亿元,对应eps为0.36/0.65/0.65元,对应当前股价pe为45.8/25.0/25.0x,维持“增持”评级。