【研究报告内容摘要】
品牌服饰:今年服装终端承压,整体零售增速降至中低单位数,主因中美贸易摩擦波动,宏观经济放缓,预期悲观,消费意愿持续受抑制,其他刚性支出挤压和可选消费偏好转移等。天气因素一定程度影响秋冬装。展望明年,春节提前导致旺季时间缩短,预计q1仍有承压,全年看整体基数偏低,中美贸易暂缓和,稳增长、促销费大政策环境下,受益电商、年轻消费者、下沉市场消费力提升、高景气细分品类带动等,服装消费有望企稳回升至中单位数或更高。品类分化加剧,精选以运动服饰为代表的细分成长龙头,行业集中度提升获验证,国潮亦成为国内品牌发展的重要契机,推荐安踏体育、波司登、森马服饰等。
纺织制造:今年上游亦面临中美贸易摩擦带来订单压力、内需不振、棉价低迷传导等多方压力,行业整体低迷。中美第一阶段经贸协议降低大部分纺服下游产品出口加税,带来实质性利好,有利于行业明年外贸边际改善。新棉上市明显降低行业成本压力。制造龙头继续成长,海外产能转移缓解成本与订单压力,加快市占率提升,推荐申洲国际等。
化妆品:渗透率提升+消费升级与普及并存+年轻消费者+电商拉动+政策利好,行业节奏已至,消费数据持续靓丽,为今年最佳可选赛道。本土品牌快速崛起,品牌、品类、渠道、营销等多方面逐渐展现竞争力,同样受益年轻消费者民族情怀上升带动国潮兴起,崛起势头明显。电商代运营纵享品牌+渠道双重红利。推荐珀莱雅、壹网壹创、丸美股份、上海家化等。
超市:必选超市抗周期性强,行业规模稳增,中短期cpi上行形成利好,食品类cpi上行利好有望持续至2020h1。内资超市逐渐崛起,外资逐渐退出中国市场,行业整合加快利好龙头。生鲜电商进入行业分化期,业态持续迭代,进入供应链为王时代。推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。
电商新零售:线上流量红利进一步衰减,内容电商与社交电商挖掘私域流量,直播成为今年关键词。数字化赋能制造业,新制造成为新零售下半场。各平台向低线城市渗透的大背景下,消费者性价比诉求更为强烈,对品牌供应链效率与响应速度提出更高要求。推荐苏宁易购、南极电商、开润股份、三只松鼠等。
百货:受大环境影响放缓。体验式业态成为百货转型焦点,供给侧改革提速。国企改革+行业整合不断推进,相关标的有望迎来价值重估。推荐重庆百货、天虹股份、王府井等。