【研究报告内容摘要】
投资要点
一、市场运行情况及大市判断:
上周a股反弹明显,全周呈现单边上涨走势,从经济面上看pmi超预期走强,使得市场对经济短期回暖的预期加强,上周短期利率下行较多释放流动性叠加北上资金连续两周大幅净流入进一步推升了市场情绪。小盘股指上涨幅度高于大、中盘股指,高pb股指上涨幅度高于中、低pb股指,高pe股指上涨幅度高于中、低pe股指。上周风格切换至高pe小盘股,不同于上上周的低pe、低pb股指表现更好的风格。上周上证综指累涨1.39%,深证成指累涨3.09%,中小板指累涨3.17%,创业板指累涨3.72%。从风格分类股票指数看,金融股指数累涨1.44%,周期股指数累涨2.05%,消费股指数累涨2.22%,成长股指数累涨3.67%,稳定股指数累涨0.51%。上周以一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是电子、家用电器、传媒、计算机和休闲服务,涨跌幅后5的行业是采掘、钢铁、建筑装饰、银行和农林牧渔。
上周美国股市呈现v型走势,三大股指均周环比变化较小。标普500指数周累涨0.16%,道指周累跌0.13%,纳指周累跌0.10%。据cme,美国时间上周五12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为97%,较上上周末抬升,显示年底前美联储基本不会升降息,市场预期明年美联储至多降一次息,时间点大概率在明年9月或以后。
上周公布的美国非农数据显示,美国11月非农就业人口增加26.6万人,预期增18.3万人,前值增12.8万人,录得近10个月新高,大超市场预期,失业率为3.5%,预期为3.6%,前值为3.6%,也好于市场预期,显示美国就业市场仍强劲。12月美国密歇根大学消费者信心指数99.2,预期97,前值96.8,消费信心者指数攀升说明美国民众对美国经济信心抬升。上上周美国三季度实际gdp年化季率上修,显示美国经济有较强韧性。 上周公布了我国11月进出口数据。以美元计,11月出口同比-1.1%,较前值跌幅扩大0.2个百分点,预期0.6%,进口同比0.3%,较前值上升6.7个百分点,预期-1.7%,贸易顺差387.3亿美元,前值428.1亿美元。我国出口同比较大幅度下滑的主要原因为对美国、欧盟和韩国的出口增速下滑较多,就汇率来看,11月美元指数上升0.99%,人民币对美元下降0.13%,人民币兑欧元和日元上升明显,人民币兑欧元等非美元货币的升值对出口增速起到负面作用。我国对 一带一路沿线国家进出口增速高于整体,前11个月进出口8.35万亿元,增长9.9%,高出全国整体增速7.5个百分点,占我外贸总值的29.3%,比重提升2个百分点。我国进口结构持续优化,前11个月,我国一般贸易进出口16.87万亿元,增长4.8%,占我外贸总值的59.2%,比去年同期提升1.4个百分点。我国进口同比大幅攀升说明我国内需有所改善,我们认为12月ppi同比收窄的可能性大,对我国进口同比影响正面。
上周五中央政治局会议召开,分析研究2020年经济工作。会议强调2020年是全面建成小康社会和’十三五’规划收官之年,我们要实现第一个百年奋斗目标,2018年调整名义gdp数值之后,2020年保增长的压力有所缓解,预期全年实际gdp增速目标或定在6.0%左右。就实施政策方面,相较于2019年7月政治局会议,本次会议新增要加强基础设施建设,按当前的新增专项债下发节奏,预计财政支出和基建投资和今年类似较往年较明显的前移。本次中央政治局会议之后未来一周左右将召开中央经济工作会议,分析当前经济形势,部署2020年经济工作,当前没有提及的
供给侧改革、去杠杆和房地产政策大概率均会有所表述,建议积极关注。 关注北上资金流动方向。上周北上资金净流入205.51亿元,连续两周较快速净流入,短期北上资金净流入大概率仍将持续。上周五收盘(2019年12月06日)相对于上上周五收盘(2019年11月29日)。北上资金行业持股市值占北上资金总持股市值比例提升最大的前十个行业分别是:家用电器、电子、有色金属、机械设备、计算机、食品饮料、国防军工、化工、综合和通信,比例下降最多的十个行业分别是:银行、医药生物、公用事业、汽车、建筑材料、农林牧渔、非银金融、建筑装饰、交通运输和采掘。
明晟公司对a股纳入因子的调整在11月26日收盘后生效,其中中盘股流通市值占比较高的行业分别为医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料和农林牧渔等,大盘股指流通市值占比较高的行业分别为非银金融、食品饮料、医药生物、房地产、家用电器和电子等,建议积极关注。
建议关注高股息率的行业板块,行平均股息率从高到低前十的行业为:钢铁、银行、纺织服装、房地产、采掘、商业贸易、建筑材料、交通运输、汽车和建筑装饰。
关注房地产+基建产业链,2019年第三季度货币政策执行报告,删除坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,上周五中央政治局会议没有提及房住不炒,叠加强调加强基础设施建设,或说明房地产政策适度放松以稳定经济增速并加强基建投资,叠加近期商品房销售同比、地产竣工面积同比回升和房地产相关产业链行业估值较低,建议关注建筑材料、建筑装饰和房地产等行业。
建议当前关注北上资金流向,重视强通胀和经济短期回暖的宏观环境,经过上周市场反弹后,市场积累了一定回调风险,如果11月通胀数据超市场预期走高,则可能对市场情绪形成压制,建议防守且寻找估值被低估的结构性机会。综合北上资金偏好、估值、高股息率和房地产产业链,建议关注建筑材料、建筑装饰、房地产、钢铁和银行等行业。