【研究报告内容摘要】
钢价继续下跌,相对依然长弱板强。myspic综合钢价指数为141.02点,周环比下跌1.05%。本周钢价表现继续趋弱,但品种上依然是板材强于长材。近期长材现货价格加速下跌,期货贴水也有了一定幅度的修复;板材鉴于产量相对不高,部分品种社库仍处于下降阶段,近期价格表现相对强势。随着长材价格的不断下跌,贸易商冬储积极性会逐步提升,但也会受到今年春节时点较早的周期影响,整体的补库周期会综合考虑价格及节后需求的启动时点。若预计如此,我们依旧坚持前期判断,即钢价自去库周期结束后会有一波正式的调整期,当前长材已经进入该阶段,待贸易商补库时钢价企稳或进入另一波上涨周期。
社库微幅增加。本周社会库存总量结束连降态势有微幅增加。从品种上看,长材社库依旧以上升为主,板材中除了热轧外,其余品种仍在下降。从时点上看,当前长材基本上可以确认已进入社库增加时点,但板材整体社库尚未开始增加。近期钢价尤其是长材价格自前期高位加速下调,期货贴水也有了明显的修复,从贸易商心态来看冬储积极性应由前期的“不考虑”逐步向“试探性尝试”转变,后期需要主动观察贸易商冬储积极性的变化及社库向上累计的速度。
进口矿价下跌。本周铁矿石进口矿价开始下跌,港口补库也有近390万吨规模的增加。我们认为随着近期钢价的下修,铁矿石价格难以独自保持高位,且随着钢厂前期集中补库接近尾声及盈利阶段性回落,采购会更加偏于谨慎,本周如期与钢价走势回归一致。在大势上,矿价经过前期一波补涨后大概率仍会保持跟随钢价一同调整的态势。
产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格涨跌不一,整体钢坯生产成本周平均值环比增加9元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格变化不一,不同品种的吨钢毛利周均值有不同变化。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降84元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加10元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加33元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比增加5元/吨。
本周观点:对于房地产近两年的持续高景气,市场对房地产仍有韧性观点的接受度略有增强,而基建领域在政策利好下也有增速提升预期;近期冷板价格表现坚挺,盈利自底部持续上修,建议提升汽车板公司关注度。就市场而言,在前期悲观预期充分释放后市场有修正预期,其次在四季度末市场会开始关注高分红概念,行业里传统高分红企业配置的积极性会有所提升。推荐相关标的:方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份;其他品类重点推荐:久立特材,公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利,且存在估值修复预期。
风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险。