【研究报告内容摘要】
市场表现
本周(2019.12.09-2019.12.13)基准指数涨跌:沪深300(+1.69%)、上证综指(+1.91%)、深证成指(+1.28%)、创业板指(+1.66%)。
非银板块本周上涨3.15%,跑赢沪深300指数1.46个百分点,涨跌幅在28个申万一级行业中排第2。子板块方面,证券上涨3.23%,保险上涨3.04%,多元金融上涨3.38%。
行业动态
证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》;中金所发布沪深300股指期权合约及相关业务规则;证监会最新定调:六举措明确改革方向,大力发展权益类基金
核心观点
周五证监会发布了分拆上市新规,与此前征求意见稿相比,正式落地的新规部分内容出现宽松性调整,包括上市公司盈利门槛下降,允许近三年使用募资规模不超过子公司净资产10%的子公司分拆,放宽子公司董事高管的持股限制等,分拆上市一方面有利于提升上市公司流动性和融资能力,另一方面优质资产的上市能优化二级市场上市公司整体质量,对于券商而言将直接增厚投行业绩。
本周证券板块上涨3.23%,已连续四周跑赢沪深300指数,11月中旬以来板块持续回暖,年内证券板块累计收益33.42%。下半年以来券商政策利好集中释出,两融扩容、深改12条发布、再融资松绑、期权扩容、新三板改革、积极引导长期资金入市等,对券商将来业绩都会带来提振作用,从近期公布的11月月报看,券商全年业绩大幅改善已是板上钉钉,政策利好加业绩兑现以及目前券商板块的估值低位三方面因素共同推动近期券商股行情。
个股方面,近期涨幅排名靠前的为前期因解禁跌幅较大的次新股如天风证券、南京证券,而从全年累计涨幅看,排名居前的已不再全是弹性较大的中小券商股,如中信证券、海通证券、中信建投等头部券商全年累计涨幅排名靠前,近期证监会表态将支持打造券商航母,我们认为随着行业集中度进一步提升,以及扶优限劣的政策持续向头部倾斜,头部券商的估值提升很可能将快于中小券商,建议关注行业龙头中信证券和经营稳健、连续12年被评为aa级的头部券商的国泰君安、招商证券。
风险提示:中美贸易摩擦、流动性收紧