【研究报告内容摘要】
11月新能源汽车动力电池装机总电量同比下降。2019年以来受国内新能源汽车产量增速下降影响,我国动力电池装机总电量增速有所下滑。根据ggii数据统计,11月同比下降29%至6.29gwh,连续4个月同比增速为负。11月前十大动力电池企业装机总电量约为5.63gwh,合计占比为89%左右。其中,catl、byd、国轩高科装机总电量分别为3.59、0.4、0.37gwh,占比分别为57%、6.4%、5.8%。
动力电池行业集中度进一步提升。2019年1-11月,我国动力电池装机总电量同比增长21%至52.67gwh,cr5由2018年的73.74%上升6.77个百分点至80.51%,行业集中度进一步提升。通过观察发现,2019年1-11月装机电量前十大厂商与2018年相比变化不大,仅鹏辉能源取代了国能电池的位置,而catl的装机电量占比已经超过50%,行业马太效应尽显。
新能源汽车行业短期低迷,电池企业仍有扩产动力。受补贴退坡影响,2019年7月以来我国新能源汽车产销量同比负增长,自8月开始动力电池单月装机电量同比增速随之转负。整车市场低迷向上游传导,对动力电池企业经营造成一定冲击,龙头电池厂商有通过规模效应来对冲产品价格下滑的内在动力,未来行业集中度进一步上升是必然趋势,落后产能也将被加速出清。从中长期来看,新能源汽车在全球范围内渗透率提升是大势所趋,海外一线车企纷纷加强战略布局,锂电池企业在全球范围内的扩产潮仍在持续,对锂电设备企业形成持续拉动。在动力锂电池行业集中度不断提升的过程中,与大客户形成深度绑定的锂电设备企业具备先发优势,建议关注先导智能、赢合科技。
风险提示:锂电池厂商扩产进度低于预期;贸易战引致的市场风险;国内外二级市场风险。