一、传媒行业：传媒行业经历近四年下跌磨砺，19年我们从上半年明确提出拐点已到（从游戏版号恢复到四季度影视放行 ），展望2020年更加乐观。年初至12月6日指数上涨12.22%，涨幅依然中偏后（28个行业第20位），但已有所回升，尤其是q4表现突出。未来空间来看，一方面，存量用户争夺倒逼竞争力提升，短视频、海外市场带来用户增量；另一方面，5g时代消费互联网用户时长和付费规模还有显著提升空间，和各行业结合的产业互联网拥有巨大空间。
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二、游戏行业：多重因素驱动上游内容产业景气周期持续向上：1）2019年中国游戏产业实际销售收入达 2308.8亿元，同比增长7.7%（2018年同比增长5.3%）；其中移动游戏实际销售收入达到1581.1亿元，同比增长率18.0%（2018年同比15.4%），在游戏版号重启后实现较高增速；2）2019年以来监管政策趋暖、版号重启发放，游戏产业发展外部环境持续改善。短期内来看，经历行业下行周期，上游内容厂商集中度有望持续提升改善行业竞争环境；经济增速下行背景下的“口红效应”有望在国内游戏行业上演；中长期来看，游戏出海进一步扩大上游研发市场规模；下游平台格局变化亦有助于价值链向上游内容厂商倾斜，持续利好上游研发环节。
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三、汽车板块：据中国汽车工业协会根据海关总署提供的数据整理显示，2019年11月，汽车商品进、出口金额比上月均呈增长，其中进口金额增速更为明显。11月，汽车商品进口总额88.1亿美元，环比增长83.1%，同比增长16.4%。2019年汽车行业销量持续磨底，存量竞争下乘用车和零部件行业分化，低端产能不断淘汰。随着下半年行业需求弱复苏，优质的企业有望把握产业转型和结构性升级机会，穿越周期，强者愈强。看好三个方向：(1)特斯拉拉动新能源车实际需求，产业链企业有望迎来业绩估值双升；(2)新能源汽车产业链头部企业受益于集中度提升，且补贴退坡政策边际影响减弱；(3)超跌环节，如电池、正负极等中游环节迎来量增利升，业绩有望改善。
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四、房地产开发：消息面上，据第一财经报道，国家统计局发布的数据显示，2019年1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）533718亿元，同比增长5.2%，增速与1—10月份持平。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.42%。政策在基建方面动作频频，从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历史底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。从11月基建投资数据来看，广义基建投资增速回升而狭义回落，电力、热力投资回升明显，我们认为再基建股的估值修复有机会。
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