【研究报告内容摘要】
低估值板块占优势,周期、传媒表现亮眼。上周(12.30-1.3)股指低开,上证综指上涨2.62%,收报3083.7点,深证成指上涨4.13%,收报10656点,中小板指上涨5.06%,创业板指上涨3.87%;行业板块方面,农林牧渔、传媒、建筑材料涨幅居前;主题概念方面,大豆指数、生物育种指数、打板指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为5181.1亿,沪深两市成交额较前一周下降1.06%,其中沪市上升7.98%,深市下降6.92%;风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证50上涨2.00%,中证500上涨3.89%;汇率方面,美元兑人民币(cfets)收盘点位为6.9716,跌幅为0.39%;商品方面,icewti原油连续上涨2.17%,comex黄金上涨2.44%,南华铁矿石指数上涨3.66%,dce焦煤上涨2.84%。
北上资金持续净流入。截止2020年1月3号,2020年北上资金累计净流入135亿,北上资金上周累计净流入224.5亿。截止1月2号,融资余额为10055亿,较前值上升71.77亿。
全a估值水平相对合理。目前来看,全部a股pe中位数为33.73倍,位于历史后25.82%分位,中小板、创业板pe中位数为34.95、45.36倍,位于历史后36.87%、32.31%的分位,上证50、沪深300pe中位数分别为16.1、22.5倍,位于历史后46.99%、43.62%的分位。
一季度风格预计将保持均衡。近一个月以来,市场风格在周期和成长之间摇摆,原因在于年底经济数据持续好转,货币政策继续宽松,驱动了市场对于经济基本面好转、估值修复的预期,周期板块中水泥、有色、化工涨幅较大,成长板块中传媒、电子涨幅较高,其共同点都在于估值较为便宜、政策有利好、具备涨价逻辑,市场在寻找低估值、业绩增速预期稳定的标的的背景下,业绩预期比较饱满的食品饮料为代表的消费板块出现调整,而同样为消费板块的家电行业则涨幅居前。展望一季度,我们认为市场寻求低估值、高股息率、追求安全边际高的行业龙头的风格将延续,目前来看,2019年涨幅较大的电子板块存在业绩验证压力,业绩存在反转的新能源产业链、汽车产业链,业绩具备长期空间的医药板块,估值较低、政策边际放松的传媒板块值得关注。
核心价值为体,科技成长为翼,关注周期细分。我们认为2020年沪指有机会站稳3400点,维持在3300-3500区间震荡,创业板指则有望站上2200点。展望2020年市场风格,成长风格将占优,价值风格依然延续,周期板块有阶段性机会。
(1)挑选好赛道,科技新周期中优中选优:关注自主可控国产替代化进程,关注5g新周期带来的产业链机会,5g商用推进催生的云游戏、云计算、云服务将带来大量服务器、软件、半导体、5g换机潮需求,关注消费电子智能终端形态和生态变迁过程中元器件量价提升机会(tws、智能手表、vr等),关注周期反转的led面板产业。
(2)坚守核心资产,龙头效应只会更强:关注估值和业绩增速匹配、roe稳定、现金流稳定的行业,重0%6%12%18%24%30%36%2019-012019-052019-09上证指数沪深300策略点评此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告点关注受益于金融供给侧改革、信用扩张期的银行、保险板块,受益于对外开放力度加大、资本市场制度完善的券商,以及食品饮料、家用电器中具备“金字招牌”的行业龙头个股。
(3)关注高质量服务业中精选品种:大力发展新经济中的高质量服务业是中国跨越中等收入陷阱的关键,重点关注医疗服务、医药制品、高质量物业服务商、云游戏、职业教育等细分板块,具备核心竞争力的企业可以给予一定估值溢价。
(4)在周期行业中寻找预期差:周期足够低的估值反应了市场悲观预期,应当关注由于补库存周期、制造业投资回升、市场出清形成新格局而产生的细分品种机会,包括静待行业回暖的汽车(新能源汽车、特斯拉产业链),基建、地产后周期、新能源汽车销量上升催生的周期品需求基础金属需求回暖(铜、钴)、建材,以及受益于制造业升级的工业机器人、半导体自动化设备。
风险提示:海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期