【研究报告内容摘要】
行业基础数据跟踪:本周(12月30日~1月3日),基础化工板块上涨4.11%,跑赢大盘1.56个百分点;化工子行业全面上涨,表现较好的有玻纤、复合肥、纺织化学用品等板块,表现较差的有炭黑、其他塑料制品、氟化工及制冷剂等板块。
化工品价格涨跌相当:在我们跟踪的231个产品中,本周与上周比:47种产品价格上涨,136种产品价格平稳,48种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的21%、59%和20%。价格涨幅超过5%的产品:本周三氯甲烷、双氧水、r22和甲醇等价格涨幅较大。价格跌幅超过5%的产品:本周液氯和工业萘等价格跌幅较大。(数据来源:百川盈孚、卓创资讯、中纤网、wind)
重点子行业信息跟踪:煤化工产业链:尿素价格弱势整理,醋酸价格暂稳走势;聚酯产业链:中东局势紧张导致油价上涨,涤丝产销周尾放量;两碱:重质纯碱、pvc价格下跌;磷化工:黄磷、磷酸价格下跌,磷酸盐、磷肥价格平稳;锂电材料:隔膜、电解液价格平稳,磷酸铁锂价格下跌。(数据来源:百川盈孚、卓创资讯、中纤网、wind)
本周随笔:美伊冲突推进至关键节点,国际油价大幅上涨。1月3日伊朗高级军官遇袭,将事件推进至关键节点,由于此次身亡军官是伊朗关键人物,因此后续不排除出现局势进一步升级的可能性。在美国页岩油钻机数下降与产量增速放缓的背景下,中东地区石油生产国重新回到供给边际,因此中东地缘事件对国际油价的冲击力度将较2019年有所放大。美伊下一步对抗措施出台之前,国际油价将维持一段时间的高风险溢价局面。国际油价上行空间与持续性取决于后续事态发展方向。当前国际油价反应了市场对于中东风险的担忧,后续油价走势取决于美伊冲突的发展方向。另一方面我国从中东地区进口石油化工产品数量较多,因此如果中东局势紧张冲突升级导致石化产品供给受到影响,石化产品价格存在上行风险。以乙二醇为例,根据华瑞信息数据,2019年1-10月,我国进口乙二醇823.1万吨,进口依存度56%左右,来自中东的进口量合计约为491万吨,占进口总量的60%。px方面,2019年1-10月,我国从沙特进口量占进口总量比例的6%,从科威特进口量占进口总量比例的3%。其余从中东进口量占比较大的品种包括甲醇,苯乙烯等。
重点关注子行业:(1)原油价格回升过程中,上游板块直接受益资源价格的上涨,产业链相关标的包括中国海洋石油(h),中国石油(a/h),中国石化(a/h)以及其他民营上游资源企业;煤化工板块将受益于油煤价差扩大带来的利润增量,产业链相关标的包括华鲁恒升,鲁西化工,宝丰能源,广汇能源等。(2)国家政策支持,进口替代空间广阔的电子化学品、5g材料、环保材料行业。(3)关注景气趋势向上的维生素行业,以及行业集中度提升的混凝土外加剂行业。(4)目前化工周期行业龙头估值具有较强吸引力,且行业格局有望“强者恒强”,建议关注各子行业白马龙头。
风险提示:宏观层面:宏观经济下行,致使相关化工品的需求萎缩的风险;行业层面:大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动风险;公司层面:公司盈利不及预期、重大安全、环保事故、新项目进展不及预期。