【研究报告内容摘要】
过去几个月来,市场持续震荡,低估值蓝筹股有所调整,在临近年终的情况下,不少投资者感到一些压力。面对市场波动,东吴新产业精选基金经理刘瑞内心依然平静,在他看来,股价短期波动并非风险,而是投资必须忍受的。在《大学》里开宗明义:知止而后有定,定而后能静,静而后能安,安而后能虑,虑而后能得。在刘瑞看来,投资收益的来源是企业长期持续增长的自由现金流,而非估值波动驱动的股价波动,唯有现金流不会辜负,只有对投资的理解达到应有的境界,才能风物长宜放眼量,在市场波动时做到志向坚定。平静面对市场的波动过去三个月来,市场局部热点活跃,与此同时,低估值蓝筹股价有所调整。从刘瑞管理的东吴新产业精选基金的净值走势看,截至 12月 4日,该基金净值为 1.953元,同 9月初的高点 2.12元相比,回撤为 9个百分点左右。不过,截至 12月 4日的年内回报仍为 47.06%。在过去几个月来的净值回撤过程中,刘瑞表示“内心比较平静”,因为“组合中的每一只股票在买入的时候,企业经营的中长期周期性波动以及短期由估值影响的股价波动,就已经纳入了我们的考虑之中。”作为基金经理,需要努力去评估企业微观中长期的收益风险,股价的短期波动是必须学会忍受的。“股价短期波动并非风险,”刘瑞强调说,评判筛选投资标的的唯一衡量标准在于:其长期是否能够满足股东高质量、较好的回报要求。刘瑞表示,在行业轮动频繁、短期占优风格转换、主题投资活跃的时期,我们专注做有利于创造中长期价值回报的工作。“从研究招股书、定期财报等第一手公开资料出发,坚持阅读自然科学、社会演进、人性心理、证券市场等经典著作,积淀有利于长期投资回报的知识。”只有对投资收益来源有深刻认知,在面对市场波动时才能做到“知止而后有定”。在刘瑞看来,投资中门派招数众多,条条大路通罗马,重要的是找到适合自己的。“超长期持续、稳健的中等回报才是投资的圣杯,要实现这目标,核心是避免踩坑,一次重大失误就可能毁掉之前数十年积累的收益。”唯有现金流不会辜负