【研究报告内容摘要】
周报观点:螺纹钢社会库存增幅较大,关注冬储进展
实际需求季节性回落,螺纹钢社会库存涨幅较大。本周钢材、库存数据持续印证钢材需求季节性回落观点,本周螺纹钢表观消费量周环比回落21.81万吨至302.57万吨,连续四周回落。值得注意的是,本周螺纹钢社会库存大幅上升41.21万吨,涨幅创库存拐点来临后的新高,我们认为社会库存大幅上涨一方面固然是需求回落的原因,另一方面或也有伴随成材价格持续下跌、第一批冬储启动的因素。
宏观预期好转,低估值周期板表现不俗,1月份钢铁板块估值修复行情或可期待。近期宏观利好频发,市场对宏观经济预期在人民银行降准、11月工业企业利润降幅收窄、城区常住人口300万以下城市全面取消落户限制等事件的影响下有所好转,低估值的周期板块受到资金青睐、表现较好,其中,基本面配合程度较高的建筑材料等板块涨幅较大,钢铁板块亦有不俗表现。展望1月份,钢铁板块仍有一定机会,论据有三,其一,地产建筑工程环节施工存量需求仍存叠加政策、资金支持下基建用钢有望发力,市场对明年开春钢铁需求端信心逐渐增强,且春季钢铁需求端最近观测点在阴历正月十五之后,需求向好逻辑在1月份难以证伪;其二,1月即将公布的宏观经济指标存在改善可能性;其三,当前钢铁板块pb仅有0.93倍,与2016年初全行业亏损时期板块估值水平基本相当,板块估值仍有较大的修复空间。
价格:钢材价格窄幅震荡
现螺纹、热卷价格分别为3750、3879元/吨,周变动分别为1.35%、0.11%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3543、3560元/吨,周变动分别为0.06%、-0.11%;现唐山66%铁精粉价格768元/吨,与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为790、690元/吨,周变动分别为1.28%、2.22%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为18、7美元/吨,周变动分别为-2.39%、-6.71%。山西二级冶金焦报1750元/吨,周环比持平。
利润:钢材利润企稳
加权生铁和钢坯成本分别报2210、2756元/吨,周涨幅分别为0.87%、0.71%。分产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为251、336、191、258、135元/吨,周变动分别为23、-6、-17、-26、-12元/吨。
库存:建筑钢材社会库存涨幅扩大
截至本周末,社会库存总计824.93万吨,周环比上涨7.00%;分产品来看,现建筑用钢、热卷的库存分别为459.91、168.21万吨,周变动幅度分别为11.65%、3.22%。上周建筑用钢终端采购变动为447.04万吨,周变动-19.25万吨。
风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。