【研究报告内容摘要】
核心推荐组合:宁德时代、通威股份、宏发股份、天顺风能、隆基股份、东方日升、恩捷股份、岷江水电、汇川技术、国电南瑞、金风科技新能源发电:
光伏:2020年光伏将继续延续2019年竞价政策,积极推进平价项目建设。
本周,根据北极星太阳能光伏网报道,在12月16日,国家能源局下发了《关于征求对2020年光伏发电项目建设有关事项的通知(征求意见稿)意见的函》(以下称《征求意见稿》)。根据《征求意见稿》,对于平价项目而言,2020年将继续根据2019年发布的《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》积极推动平价上网项目建设。对于竞价项目而言,2020年的竞价项目将延续2019年的方式,只是本次征求意见稿中暂未明确2020年度补贴总额、户用补贴额度以及竞价指导价和户用补贴强度。2019年由于国内竞价项目启动较晚,项目前期准备时间不足,国内光伏项目装机进展较慢。2020年光伏政策有望较早发布,为项目预留了充分的建设期,有助于项目稳步推进,按时并网。推荐方面,建议关注通威股份;硅片和组件龙头隆基股份;硅片龙头中环股份;组件厂商东方日升和epc厂商阳光电源。
风电:湖南省发布2019年分散式风电试点;天顺鄄城年产10万吨塔筒厂正式投产,产能释放助力业绩稳步增长。本周湖南省发改委发布《关于湖南省2019年分散式风电试点项目的公示》,共计26个分散式风电项目。根据2019年《关于完善风电上网电价政策的通知》和《2019年风电项目建设工作方案》,对不参与分布式发电市场化交易试点的分散式风电项目,项目可不参与竞争性配置,执行项目所在资源区指导价。2019年新增核准的分散式风电项目将继续享受固定电价政策,经济性更加明显。根据天顺风能官方公众号报道,2019年12月18日,天顺风能菏泽鄄城塔筒工厂启动点火仪式,鄄城塔筒工厂进入正式投产运营阶段。根据公司公告,山东鄄城塔筒厂规划产能为年产10万吨。公司新产能有望辐射山东、河南、安徽等中部风资源较好地区,和公司的包头、珠海工厂形成互补,有望助力公司业绩提升。推荐方面:迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。
新能源汽车:长周期成长拐点确定,全球化主线,关注高镍化。2020年是行业长周期景气拐点,在中国双积分/欧洲碳排放政策压力下,主流车企从2020年开始密集投放纯电动模块化平台车型,高性价比优质车型数量大幅增加,中国/欧洲市场将迎来强增长,叠加美国市场复苏,全球市场销量增速将从2019年的10%大幅提升至2020年的44%,至2025年复合增速有望维持30%以上。动力电池行业增速拐点来临,2019年由于降价影响,全球市场规模首次下降,2020年将回升至34%,至2025年复合增速有望维持25%以上,中国动力电池产业集群全球竞争力突出。电池环节,宁德时代横向全球对比,5-10年车企订单锁定,国际车企在手订单金额仅次于lg,成本最低,研发强度最大,全球竞争优势凸显。材料环节,中国厂商产能、成本领先,产品性能从追赶到逐步超越,国际锂电巨头加速导入中国厂商供应体系,龙头公司业绩增长确定性强。继续推荐全球化主线,关注高镍化,推荐宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、当升科技、恩捷股份、宏发股份、新宙邦;关注中科电气、科达利。
电力设备:国网定调2020年投资,近期与广电确立5g合作。本周国网召开“稳投资保民生推动电网高质量发展”发布会,表示全力完成2019年建设任务,科学安排2020年电网投资。预计2019年完成电网投资4500亿元,同比下滑8%,其中1590亿元投向农网投资,提前一年完成新一轮农网改造升级任务。2020年国网将继续落实国家降价降费的部署,通过提升电网数字化、智能化、信息化水平,充分挖掘现有电网潜力,提高整体运行效率。近期据上证报新闻,国家电网、中国广电双方在5g方面的合作事项已基本确立,目前正有序推进,最快年底合作方案就会出炉。我们认为5g技术将为电网与广电网络赋能,实现双赢,此次国网与广电的合作也为明年国网泛在相关投资吹响前奏。我们看好1)泛在信息类投资;2)电表(泛在新需求)投资;3)低压电器周期复苏+5g新增需求高增三大方向。推荐关注景气领域优质标的:岷江水电、国电南瑞、炬华科技、良信电器等。
风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。