【研究报告内容摘要】
事件:字节跳动6.3亿元购买版权,春节档电影《囧妈》首映互联网。2020年1月23日,欢喜传媒与字节跳动签订合作协议:字节跳动向欢喜传媒支付人民币6.3亿元在在线视频相关的多个领域展开合作。第一阶段:(1)欢欢喜喜授权今日头条同步播放在欢喜首映平台上的新电影和网剧;(2)字节跳动在今日头条、西瓜视频等平台内为欢喜首映进行导流,并为欢喜传媒的影视项目提供宣传推广支持;(3)欢喜传媒开放影视项目资源为字节跳动及其关联方提供植入广告、联合推广等合作。第二阶段:双方共建院线频道,打造“首映”流媒体平台,并且共同出资购买影视内容的新媒体版权。1月25日,《囧妈》开启在互联网首映。
我们认为欢喜传媒和字节跳动是一次内容方与平台方双赢的合作。对于欢喜传媒,首先受疫情影响的《囧妈》电影能够准时上线,其次《囧妈》的成本约为3.5亿元,此次交易欢喜传媒预计可以获得可观收益。对于字节跳动,这是一次切入长视频领域的完美契机,并且进行低成本的拉新。《囧妈》上映三天播放量超过6亿,观看人次超过1.8亿,西瓜视频冲上ios免费榜第一,此次合作对于头条系的用户增长有显著的促进作用。此外,2月1日博纳电影出品的《肥龙过江》在爱奇艺开启点映。
我们粗略估算低成本院线电影在互联网端发行的模式可行。以爱奇艺网络大电影的内容分成政策为例,我们假设一部成本约为2亿元的院线电影,按照有效点播次数2.5元/次来分成,播放量的30%为有效点击,那么该电影6个月内在互联网上有2.67亿次的播放量出品方即可收回成本。
2019电影院线行业回顾:银幕持续增长,观影人次停滞,内容马太效应。2019年中国电影总票房641亿元,扣除服务费后分账票房594.52亿元,同比增长5.11%。全国银幕数量6.97万块,同比增长16.16%,单银幕产出约85万元,同比下滑约9%。全国观影人次17.26亿,同比基本持平,平均票价约为34元/张(不含服务费),同比上升4.50%。票房top10的影片票房占比46.44%,同比提升6.21pct,豆瓣平均分7.4分,同比上升0.3分,优质内容马太效应明显。
投资策略:重点推荐内容制作及平台相关标的,建议关注院线底部机会。内容制作方:新渠道方进入后加大对于影视内容的购买,使得上游内容制作方的议价能力提升,利好上游优质内容制作企业,重点推荐光线传媒、北京文化、华策影视。视频平台方:有能力将优质且丰富的内容转化为流量的平台有望胜出,视频平台重点推荐芒果超媒。电影院线板块:目前较为谨慎,建议后续关注底部确认后的配置机会。
风险提示:院线电影窗口期政策风险、在线视频平台等新渠道冲击、影院院线快速扩张成本加剧、优质内容供给不足风险