【研究报告内容摘要】
长材高库存、弱需求状况延续。钢材高库存、弱需求背景下本周建筑钢材价格延续颓势,周内全国螺纹钢均价回落60元/吨至3660元/吨,前期跌幅较大的上海等地建材价格跌幅明显收窄,区域间钢材价差趋于合理。需求端来看,实际需求受制于下游工地尚未开工基本空白,当前成交基本以备货为主,综合考虑到当前各处工地复工情况,终端需求释放或将在3月之后。供给端,本周螺纹钢周产量受制于钢厂库存较高、原料运输不畅等因素继续下降,样本钢厂周度产量回落15.77万吨至248.38万吨,产量绝对水平已降至近年低点,考虑到在当前物流条件下钢厂库存向社会库存转化并不通畅,后续长流程钢厂在钢价回落及厂内库存涨幅较大的双重压力下或仍有加大减产力度可能。库存端,本周钢厂库存、社会库存继续增加但增幅有所降低,周内螺纹钢总库存增加229.01万吨至1848.67万吨,当前库存相较去年同期高出489.42万吨,高库存对于螺纹钢现货的压力仍十分明显。
周内板材下游复工情况好于长材,需求好转叠加热卷市场交投氛围回暖促使周内热卷价格小幅上行。但热卷整体的供需环境仍不容乐观,当前热卷库存已升至历史高位且热卷钢厂减产并不明显,弱复苏的需求对于存量库存及增量供给的承接力度仍待观察。
中长期钢铁需求并不悲观,建议关注板块估值修复带来的投资机会。近期钢材期货价格走势强于现货,集中体现了市场对未来需求预期的好转,我们对钢铁中长期需求并不悲观。地产端,多个地方政策出现边际宽松,例如苏州打开现房销售限制,延长土地出让金额缴纳时限等政策或将实质性利好地产销售,房地产超长周期韧性或将延续,房地产用钢需求大幅回落可能性较弱。基建端,近期河北雄安、浙江、广东等多地重大基建项目陆续复工,同时多地政府出台措施保障基建重大工程优先复工,考虑到工程项目的施工时间一定程度上可灵活调整,待疫情稳定后基建项目赶工或可弥补疫情期间停工造成的用钢需求缺失,基建用钢需求或将迟到但不会缺席。
回归板块,当前钢铁板块pb仅有0.86倍,处于近5年最低水平,市场的悲观情绪在板块中已有充分反映,上文已经分析,疫情对钢铁需求更多的是短期影响,中长期钢铁需求韧性仍存的基本面并未发生变化,后续伴随着疫情冲击逐渐弱化、钢铁实际需求释放及稳增长政策加码,板块有望实现估值修复,前期超跌的优质个股仍值得关注,相关标的为南钢股份、三钢闽光、方大特钢等。
价格:钢材现货、期货走势背离 现螺纹、热卷价格分别为3450、3529元/吨,周变动分别为0.29%、-1.48%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3485、3484元/吨,周变动分别为2.56%、2.17%。