【研究报告内容摘要】
一、行业表现回顾:上周汽车指数-5.53%,hs300指数-5.05%;个股方华域汽车、长城汽车、福耀玻璃等个股表现较强;比亚迪、吉利(h)、长安等个股表现较弱。
二、行业动态及趋势展望【前三周日均销售同比-89%】据乘联会初步统计,2月第一至三周,国内汽车日均销售分别为8
11、4100、5411辆,同比分别-96%、-89%、-83%;前三周日均销售同比-89%;我们预计二月销售同比降幅75%-80%。目前来看随着疫情形势好转、复工逐步展开,销售进入明显的环比改善期,三月销售或同比降幅40-50%左右,4月份有望恢复正常。
【鼓励汽车消费政策预期升温】继习总稳消费讲话之后,各地、各部门积极响应。商务部率先响应,将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策,并鼓励各地出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标、开展汽车以旧换新等举措,促进汽车消费。随后工信部25日表达类似意见。地方层面,佛山市在当前阶段出台第一个鼓励汽车消费升级的政策,主要包括:首购补贴2000亿元,以旧换新补贴3000元等。
广深两市于上周出台类似放宽指标、保障首购、补贴新能源与以旧换新等政策。我们判断北京、上海方面大幅放宽指标的预期较低,但其他省市鼓励新能源、鼓励首次购车的政策有望出台,结合疫情过后市场将迎来累积需求的集中释放,汽车热销可期;若全球疫情及宏观无系统性风险,目前即是配置汽车股的最佳阶段。
三、行业投资逻辑:
我们认为,国内汽车销量在经过国五、国六切换导致的降价促销、透资短期需求、观望情绪消退、同比基数降低等多种因素综合作用下,19年4季度已经出现销量增速的拐点;20年1-2月受疫情冲击,汽车股再次回落至估值底部,预计疫情得到控制后(3月以后)将迎来需求强于供给的局面,汽车盈利将明显好转;估值已处于相对低位,重点关注以下几条主线:
(1)销售与业绩改善预期较强的整车:重点推荐长城汽车、长安汽车;
(2)估值较低,业绩相对稳健的龙头:重点推荐上汽集团、广汽集团、华域汽车;
(3)其他优质零部件:关注星宇股份、保隆科技、福耀玻璃、新泉股份;
(4)受益特斯拉产业链放量的:拓普集团、旭升股份等。