【研究报告内容摘要】
投资组合
万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技
本周核心观点:
1)目前受疫情影响,国际油价持续走低,化工品下游需求恢复较慢,同时物流恢复较慢,化工行业景气度仍处低位,建议关注各子行业中有优势的龙头企业,推荐万华化学、华鲁恒升;2)农药行业周期性较弱,我国作为全球最大的农药生产国,环保安全高压将长期促进农药行业集中度提升,推荐扬农化工,利尔化学;3)部分细分子行业龙头自身成长能力较强,推荐正进行行业整合的国内萤石行业龙头金石资源,即将迎来业绩拐点的国内农药cdmo龙头联化科技。
行业重点信息及点评:
1)最新wti油价45.26美元/桶,周跌幅15.21%,布伦特油价50.09美元/桶,周跌幅13.55%。全球范围内疫情情况持续恶化,市场对未来全球经济前景充满担忧,opec最新月报中将2020年全球原油需求增速下调10万桶/日至225万桶/日,而原油供应国沙特与俄罗斯对进一步减产存在分歧,具体还需等opec政策会议上确认。
2)萤石矿山方面普遍尚未开采,而下游氢氟酸、氟化铝企业开工逐步回升,原料趋紧局面将在短期延续。厂家反应目前库存普遍低位,华东地区萤石湿粉价格上涨至3100-3300元/吨,环比上周上涨150元/吨。低库存叠加上下游复产进度错位,萤石价格短期内将保持强势,建议关注金石资源。
重点公司事件及点评:
利民股份发布2019年业绩快报:2019年全年公司实现营业收入28.34亿,同比增长86.53%,实现归母净利润3.25亿,同比增长57.77%,公司业绩符合预期。公司已是国内第一,全球第二大代森类农药生产企业,同时百菌清、三乙膦酸铝、霜脲氰等产品与国际农化巨头均有稳定长单,未来盈利能力有保障。威远是国内最大的阿维菌素及甲维盐销售企业,甲维盐是《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》中的推荐用药之一,我们预计公司2020-2021年净利润分别为3.92、4.68亿,维持“强烈推荐”评级。
龙蟒佰利发布2019年业绩快报:2019年全年公司实现营业收入114.20亿,同比增长8.20%,归母净利润25.89亿,同比增长13.29%。公司是全球第三大钛白粉生产企业,2019年公司20万吨氯化法钛白粉建成投产,带动了高钛渣、四氯化钛等中间产品销量增长。目前随着下游地产项目复工,钛白粉价格有望触底反弹,氯化法钛白的市场开拓将推动公司长期发展。
海利得发布2019年业绩快报:2019年全年公司实现营业收入40.14亿,同比增长12.44%,归母净利润3.25亿,同比下滑7.44%。2018年四季度以来,公司产品受中美贸易摩擦影响较大,2019年第四季度公司实现净利0.82亿,同比增长34%,公司盈利能力已出现大幅改善,未来随着中美关税的逐步取消以及公司越南工厂的投产,公司将重回增长。
风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化。