【研究报告内容摘要】
川财周观点:疫情的冲击下市场短期影响较为明显,但当下情况逐步修复,市场情绪正逐步稳定并向积极过渡。券商投行、经纪、自营、资管等业务均有利好信号,新证券法、再融资新规对券商各业务均有积极刺激。叠加2019年末至今逐渐深化的资本市场改革,融资效率提升,全年业绩有望持续获益。行业内板块推荐顺序为券商、保险、多元金融。
券商板块观点:市场陆续迎来积极因素,券商正值恢复阶段。截至当前,已披露的31家券商二月总收入为259亿元,净利润112亿元,环比增幅分别为约40%和50%,单月业绩创2016年以来新高,我们认为主要是受资本市场改革、流动性宽松、再融资新规等因素的推动,后续投行、经纪、自营业务与资管业务有望延续回暖势头。伴随再融资新规落地,新证券法的实施使得债券注册发行流程得到优化,证券投资者保护基金缴纳比例调整,投行整体业务增长可期。经纪方面,交投规模维持高位,市场情绪活跃。自营及资管业务均有不同程度的改善。预计券商全年业绩有望优于预期水平。
保险板块观点:虽然受疫情影响叠加利率下行使得保险股估值有较大回落,股价下跌明显,但在疫情逐渐得到控制的情况下线下营销有望逐步恢复,新单销售有望回暖,进而估值存在修复的可能性。
市场表现:本周上证综指上涨5.35%,收报于3034.51点;深圳指数上涨8.05%,收报于1490.95点;沪深300指数上涨5.04%,收报于4138.51点。非银金融板块本周上涨6.28%。成分股中,中银证券、新力金融和南京证券涨幅居前,分别上涨61.01%、41.07%和25.09%。与之相比,熊猫金控、中国太保和中油资本涨幅居后,分别上涨2.42%、2.48%和3.01%。
行业新闻:
1、证监会发布通知,a类、b类、c类、d类证券公司,分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金,预计行业2019年度缴纳金额将下降8%,2020年度缴纳金额将下降45%。2、2月券商业绩创2016年以来单月新高。合并口径下,已披露2月数据的31家券商合计营收、净利润分别是259亿元、112亿元,环比增加39.6%、49.1%(扣非调整后);30家可比券商单月营收/净利润分别同比增加25.0%、18.1%,1-2月累计净利润同比增加17.2%。3、证监会发布关于取消或调整证券公司部分行政审批项目等事项的公告,证券公司在境外设立、收购或者参股证券经营机构审批改为事后备案管理。
风险提示:新冠疫情影响存在不确定性,利率超预期下行,保险业销售不及预期,宏观经济超预期下行。