【研究报告内容摘要】
投资建议:
近期财政金融政策继续加码,临时性延期还本付息安排有助于减轻中小微企业资金压力,也一定程度上降低银行风险,银行不良提升是大概率事件,但随着企业复工复产推进、经济修复,信用风险大幅恶化的可能性不大。
全球疫情蔓延引发权益市场震荡,对于息差收窄和资产质量的担忧制约银行估值,但目前行业p/b0.79处历史低位,业绩确定性和高股息率对估值形成支撑,基本面稳健的标的将迎来估值修复,关注板块长期确定性价值,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行。
重要事项:
1、3月1日,五部委发布《关于对中小微企业贷款实施临时性延期还本付息的通知》,对符合条件、流动性遇到暂时困难的中小微企业贷款,给予临时性延期还本付息安排。近期信贷资产质量方面的相关政策(续贷、展期等),是符合银企双方利益的选择,既减轻中小微企业短期资金压力,有助于企业复工复产后的正常运营,也一定程度上降低银行风险。监管对于银行不良上升有一定预期,其中中小银行资产质量下行压力更大,一方面中小银行客户以中小企业为主,整体抵御风险能力较差;另一方面区域性银行往往贷款集中度较高,受部分地区疫情冲击影响较大。
2、公募基金投顾业务试点迎来第三次扩容,首次纳入银行业金融机构,工行、平安、招行成为首批获得试点资格的银行。首批纳入试点的银行具备零售客户基础扎实、高净值客户资源储备充分的特点,2018年工行和招行代销基金规模分别为7681亿元、7678亿元,基金投顾牌照的获取有助于更深入切入财富管理市场,为银行中间业务收入打开空间。
3、发改委印发《关于阶段性减免部分征信服务收费的通知》,自3月1日至6月30日,免收企业应收账款质押登记、变更登记、异议登记费。
疫情抑制有效信贷需求,资产荒背景下银行信用进一步下沉,阶段性减免征信服务收费可以提高银行放贷效率,为复工复产提供支持。
板块数据跟踪:
本周a股银行板块上涨3.31%,同期沪深300指数上涨5.04%,板块跑输沪深300指数1.73个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块表现排名29/30。个股中,张家港行(+13.73%)、宁波银行(+9.22%)在板块中表现居前。公开市场操作:本周央行未进行公开市场操作,无逆回购到期,公开市场操作零投放零回笼。shibor走势分化:本周shibor走势下行。隔夜shibor下跌26.6bps至1.362%,7天shibor下跌33.9bps至2.035%,1个月shibor下跌17.5bps至2.126%。
风险提示:1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。2)政策调控力度超预期。3)市场下跌系统性风险。4)部分公司经营风险。