【研究报告内容摘要】
中国率先走出疫情影响,医药避风港属性凸显 , 建议增配全球范围看,由于前期政府强势介入、全民积极配合,中国率先走出了疫情的影响。相比而言,海外疫情进入快速爆发期。
从投资角度看,在外围市场波动加剧的背景下,资金风险偏好可能下降,而医药的避风港属性凸显,我们建议增加医药行业配置。
三个 层面的投资建议: 短期 业绩确定性 , 兼顾 长期 投资逻辑①从一季报增长确定性角度:建议关注血制品(天坛生物、华兰生物),药店龙头(益丰药房、老百姓等),器械行业(迈瑞医疗、鱼跃医疗等); ②从成长及科技属性角度:创新药(恒瑞医药、贝达药业、信达生物、君实生物),cdmo(药明康德、药明生物、凯莱英),疫苗(智飞生物、康希诺),互联网医疗产业链(平安好医生、阿里健康、卫宁健康、创业慧康),医疗器械产业链(迈瑞医疗、乐普医疗、健帆生物、安图生物、艾德生物、迈克生物、万孚生物、金域医学),消费升级(长春高新、云南白药);③关注医院诊疗秩序恢复进度,逐步加仓前期受影响较大的医疗服务龙头(爱尔眼科、通策医疗、美年健康)。医保改革长期方向明朗,引导医药产业健康发展3月 5日,中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》,全面部署医保制度改革工作。其中的投资启示包括:①国家医保边界明确,商业健康险迎来发展期;②明确门诊统筹、改革职工医保个人账户,门诊特慢病用药用量增长,药店龙头有望争取部分统筹市场;③优化医保目录、建立高效支付机制,积极关注互联网医疗产业链投资机会;④药品和耗材集中采购大势所趋,唯有不断创新方能构筑长期发展基石。
上 周行情:整体跑 赢 大盘, 医疗服务、医药零售 子行业表现较好上周医药指数上涨 7.35%,万得全 a 指数上涨 5.97%,医药指数整体跑赢大盘 1.38%。在 28个行业中,上周医药板块涨跌幅排在第 12位。估值溢价率方面,相对于剔除银行后全部 a 股的溢价率为 57.02%。子行业方面,上周 11个子行业全部上涨。医疗服务(+10.51%)、医药零售(+9.71%)子行业涨幅较大,药用辅料及包材(+3.49%)、医药分销(+4.10%)涨幅较小。
风险提示疫情进展超出预期,影响企业经营;集采、医保控费政策比预期严格;细分行业竞争激烈程度高于预期;新药研发进展不及预期;企业业绩不及预期。