【研究报告内容摘要】
行业数据跟踪 2020年02月淘系平台化妆品类(美容护肤+彩妆)成交额合计为132.41亿元,同比增长36.09%。其中美容护肤类成交额96.83亿元,同比增长52.52%;彩妆类成交额为35.59亿元,同比增长5.24%。为剔除农历新年时间影响,合并1~2月数据来看,淘系平台化妆品类成交额合计为265.66亿元,同比增长13.74%。其中美容护肤类同比增长17.78%;彩妆类同比增长6.14%,受疫情影响增速处于低位。
重点上市公司数据&重要事件跟踪 重点品牌天猫旗舰店数据跟踪:珀莱雅店铺销售额3515万元,同比增长0.01%,品牌蓄力打造新品红宝石精华(3月份开售)。丸美店铺销售额1536万元,同比增长21.17%,受疫情影响增速有所回落。上海家化旗下佰草集店铺成交额1318万元,同比增速123.36%,其中电商直播爆品贡献主要增量;功效性护肤品牌玉泽店铺成交额4148万元,同比大增704.07%,品牌积极利用直播电商,实现销量口碑双丰收;但高夫、美加净增速依然为负,销售额下滑较严重。 重要事件跟踪:1)珀莱雅于2月18日推出含有高端抗衰成分的新品红宝石精华,尝试打造品牌大单品,38购物节后单品销量达到1.5万+。同时,品牌新签头部演员孙俪为代言人,有望借势其在播剧《安家》的较高热度及大众影响力,积极把握线下成熟消费群体。2)珀莱雅代理的西班牙功效护肤品牌singuaderm与英国潮流价彩妆品牌mua均在近期正式入驻天猫国际,进一步丰富了公司的集团生态。3)丸美上线春纪美吧,利用实体店的地理位置+社交优势,联合美团采用同城两小时速达的方式,实现门店线上线下销售融合,踏入无界零售赛道。 重点上市公司线下门店跟踪:截至2020年3月5日,珀莱雅:主品牌共有专柜894个,华东地区占比45.2%,优资莱单品牌店数量保持不变,569家,单品牌模式扩张仍有难度。丸美:主品牌共有百货专柜1705个,日化精品店10201个,整体分布均衡。佰草集:共有百货专柜1181个,主要分布在华东、华中与华北等地;专营门店83家,主要分布在相对繁华的大中型城市;养美空间门店数量共有187家,在经历2019年12月显著减少后保持稳定。
投资建议 2019年限额以上批发和零售业化妆品类增速高达12.6%,行业景气度较高,近期受疫情影响品牌销售端或出现短期承压,但长期成长逻辑不改,维持行业“推荐”评级。继续关注定位中高端并差异化主打眼霜+抗衰的丸美股份、对行业趋势把握精准的大众化妆品龙头珀莱雅、以及多品牌多渠道+重点品牌焕活的上海家化。
风险提示 行业景气度下滑、品牌竞争加剧、渠道拓展不及预期、疫情影响加剧。