【研究报告内容摘要】
上周食品饮料行业整体跌4.83%,28个子行业中排名第11位,相对表现略胜大盘,跑赢上证综指0.02pct、跑赢创业板2.58pct。子板块对比,啤酒和食品综合相对表现略强,周跌幅均为3%;乳品和肉制品回调、跌幅较深,分别下跌6.76%和6.09%;白酒和调味品表现居中,分别下跌4.73%和4.66%。上周贵州茅台、五粮液、伊利股份分别下跌-3.76%、-5.74%、-6.95%,周四周五外资卖出明显。
上周茅台批价波动至2050-2070元,估计和本月非标产品“走进系列”回款有关。渠道反馈此系列每家限额打款、优秀经销商可申请一定比例增量,大规格酒质较18年上市时升级,渠道回款较积极。普飞节后将节前未到的3月货陆续发完,零星经销商4、5月到货。上周五粮液批价有所波动,整体在900元左右,3月底前回款仍可以享受承兑汇票贴息政策支持,意在鼓励有实力的经销商回款,减轻二季度报表压力,也为公司后续实施“挺价”策略留有空间。
近期各地餐饮零星恢复,南京、宁波发放消费券刺激消费需求,部分地区倡议机关干部带头消费,促进消费信心的恢复。我们根据当前疫情进度、餐饮复工及消费信心恢复情况,预计4/5月将恢复常态化的消费。考虑到二季度本身白酒消费淡季,延后的宴席需求、恢复性聚饮弥补一部分,同比消费需求仍然承压,因此二季度企业回款及价格秩序有压力。但可以看到龙头企业已经开始积极动作,提前筹谋。食品中c端受益于疫情期间订单大幅增长的三全、克明、安井、榨菜等,产能尚不能完全满足,预计4月仍将受益。此外建议积极关注开店恢复积极、一季度存在预期差的绝味食品。
投资建议:在外围不确定的市场背景下,我们建议着眼长远,优选确定性强、估值合理的行业龙头。重点推荐:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、安井食品、双汇发展。中长期持续看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品、洽洽食品等。
风险提示:疫情扩散超预期,销售环境恶化,食品安全问题等。