【研究报告内容摘要】
本周五粮液 “云店”上线,近期公司将停止接收银行承兑汇票。五粮液“云店”于本周正式上线,全国1600余家专卖店全面开启“云上服务”,“云店”的上市利于抢占疫情期间线上市场份额。此外,近日公司下发通知,从3月25日起停止接收银行承兑汇票,此举措为正常操作,旨在加强对经销商的金融支持筛选,此外,公司仍坚持“按月打款、按月发货”政策,合同计划正常执行,同时公司规定当月不执行的计划即作废。针对疫情公司此前已出台多项政策以稳价、加强渠道管控,预计未来公司仍将以管控价格作为工作重心。
中炬高新稳步迈向百亿目标,涪陵榨菜去化显著。本周中炬高新及涪陵榨菜相继发布年报:中炬高新方面,公司19年收入及净利润增速分别为12.2%、18.2%;美味鲜收入及净利润增速分别为16.0%、27.6%,具体来看,酱油、鸡精鸡粉、食用油分别同比增长11.2%、19.0%、39%,19年公司餐饮渠道开拓初显成效,增速达23.5%,在公司产能不断提升的背景下,公司双百目标有望达成。涪陵榨菜方面,公司19年收入及净利润增速分别为3.9%、8.6%,毛利率为57%,19年为公司的去库存之年,主营业务增速趋缓,在营销体系优化、推广力度加大的背景下,公司收入仍实现正增长,此外,受益于成本下行、提价、主力榨菜产品产品结构升级,毛利率较去年同期提升1.1个百分点。
需求下降使得茅台、五粮液批价出现波动。本周贵州茅台批价约为2000-2150元,飞天茅台批价变动的主要原因或为:1)终端动销仍未恢复,需求下降使得部分经销商进行抛售;2)茅台加大直营渠道投放叠加开始执行4/5月配额使得供给加大,短期供给压力导致批价略微承压。五粮液方面,本周主要城市整体批价高于900元,库存处于低于1个月的健康水平。
投资建议:在海外疫情不断发酵、市场系统性风险偏好下降、批价变动幅度大的背景下,本周白酒行业股价波动幅度较大,但短期市场情绪扰动不改长期趋势,优质标的或迎配置良机。推荐关注受疫情影响较小、必需属性较强的子行业及回调后优质酒企的布局机会,相关标的:伊利股份、双汇发展、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。