【研究报告内容摘要】
原油行情回顾:opec+会议被推迟至 4月 9日,此前 opec+联盟准备于4月 6日开会,同时,特朗普表示他已与主要产油国俄罗斯和沙特达成共识。本周原油价格大幅上涨,美原油主力合约全周上涨 32.78%至 29.00元/桶,布伦特主力合约上涨 22.75%至 34.65元/桶。
点 本周看点 1: : 原油价格底部大幅反弹,opec+ 会议推迟至 4月 月 9号召开 :
opec+会议被推迟至 4月 9日,此前 opec+联盟准备于 4月 6日召开,受到新冠肺炎影响的持续扩散,需求大幅减少,而全球库存接近胀库,美国最大的页岩油公司之一怀廷石油公司申请破产保护,美国推动了opec+会议的召开,opec+召开会议是无奈之选,也是必然之选。如我们上周周报中所说,原油价格的大幅下跌,不仅给沙特和俄罗斯带来了国内财务和政治压力,同时也给美国页岩油带来了巨大压力,页岩油企业进入债务偿还的高峰期,低油价导致其融资难度加大,现金流恶化,大幅降低了页岩油企业的偿还能力,也影响其未来的投资能力,而我们判断页岩油的成本中枢的在 50美元/桶,低油价下页岩油产量难以增加,同时长期的低油价也不符合沙特和俄罗斯的利益,在未来的某个时间,沙特、俄罗斯和美国将形成某种默契,从而逐渐提升原油的重心。下周重点关注opec+会议是否能达成协议以及协议达成力度。
点 本周看点 2: 高速公路等基建项目进入集中开工期,相关石化品种易形成 供需 错配: 中央会议力争把疫情造成的损失降到最低限度,努力完成全年经济社会发展目标任务,确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务。全年的发展目标使得基建项目的推进速度和推进力度大幅增加,相关品种的需求有望同步增加,而受到新冠肺炎的冲击,汽油需求受到抑制,从而导致炼厂开工率被动降低,相关品种易出现供需错配,或出现超预期上涨的可能,建议关注相关受益产品沥青,减水剂等。关注相关上市公司苏博特和奥克股份。
点 本周看点 3:主要化工品库存高企,下游需求不足,上游工厂去库存缓慢 本周 pta 社会库存大幅上升,本周上升 25万吨到 323万吨,pta 开工率上升 20.68%到 90.62%,乙二醇库存增加,本周乙二醇主要港口库存 112.25万吨,较上周上升 6.05万吨。本周长丝库存小幅下降,fdy 下降 1.0天到 31.5天,poy 下降 0..5天到 34.5天,dty 下降 0.5天到 42.5天。截止4月 2日,聚酯工厂负荷下降到 78.95%,较上周下降 2.54%,织造负荷降低到 55.10%,较上周小幅下降 6.0%。甲醇的华东港口库存上升 1.90万吨,到 60.85万吨,华南港口库存下降 1.80万吨到 15.60万吨。石化工厂库存依然高企,下游随着各地积极复工,国内需求有所回暖,但受到国外疫情持续扩散,出口受到压力增加,出口导向型的品种仍受到较大压力,工厂通过降低开工来主动去库存。
点 本周看点 4: : 本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。本周原油价格反弹,而中下游的化工品反弹力度小于上游的原油,产业利润仍在被压缩,主要是由于疫情对中上游影响相对较小,对终端影响较大,导致库存在中上游积累。目前,从基本面上来看的,在供给方面主要化工品仍在产能释放的周期上,供给难以大幅收缩;从需求端来看的话,疫病延缓了下游开工,抑制了短期的需求,预计短期内主要化工品将呈现成本驱动型的偏弱走势。但从中长期来看,本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。
投资 建议:在行业景气度逐步走低的背景下,建议关注两条产业主线:一是关注有优质产能释放的标的:如恒力石化等大炼化标的,以及东华能源、卫星石化等;二是关注价格处于长期底部,未来上涨空间较大的标的:如中化国际、海南橡胶等。
风险提示:中美贸易摩擦升级、opec 减产不及预期、px 减产不及预期,天然橡胶需求不及预期,疫情扩