上周（4.7-4.12）a股阶段性反弹，其中上证综指上行1.2%，上证50上行1.5%，沪深300、中小板指和创业板指分别反弹1.5%、1.1%和2.3%。风格方面，周期和消费板块领涨，具体到行业层面，休闲服务（5.7%）、国防军工（4.7%）和建筑材料（4.4%）表现较好。
3月社融大超预期，通胀数据略有回落
3月份新增社会融资规模5.16万亿，大幅超出此前市场预期的3.2万亿，同时也超过1月份的5.06万亿，单月新增创下历史新高。
广发基金宏观策略部分析，从结构上看，3月份企业及居民信贷结构均有所改善。3月份企业及居民短期、中长期贷款，企业债券，政府债券等融资规模同比全面上涨。总体而言，3月社融数据超预期部分源自企业复工、复产率的逐步提升以及居民消费的回暖，但在企业生产及消费需求尚未完全恢复的情况下，社融数据的超预期更多体现为前期再贴现、再贷款等逆周期调整政策的发力以及财政政策的对冲，后续社融数据的走势将取决于财政扩张的力度以及企业和居民需求的改善情况。
2020年3月cpi同比上涨4.3%，较2月份的5.2%大幅回落，明显低于市场预期4.7%。其中食品价格的回落是带动3月份cpi回落的主要因素。广发基金宏观策略部介绍，往后看，预计年内后续3个季度cpi大概率保持逐级下行。受疫情和原油价格暴跌冲击，3月份ppi环比回落幅度扩大至-1%，同比下跌幅度也由2月的-0.4%扩大至-1.5%，略低于市场预期的-1.1%。其中石油相关分项的下行是3月份ppi环比下滑的重要拖累。疫情对海外经济体的冲击4月可能达到最大，随着海外隔离政策的逐步实施，需求继续转弱，整体工业品价格环比走势仍较弱。
盈利向下，政策向上
广发基金宏观策略部表示，疫情对一季度以及上市公司盈利的影响将进入验证期。从一季报预告来看，创业板也将创历史最差表现；而本周即将公布的进出口数据、工业增加值、1季度gdp数据也都不容乐观，上市公司盈利可能面临继续下修的压力。但另一方面，流动性环境继续维持宽松，m2增速重回10%以上，社融增速超预期，国务院要素市场化改革的提法为国内中长期的经济发展提供信心。预计市场在盈利向下，政策向上的环境里将继续“纠结”。消费端的可选消费如家电和饮料制造，投资端的水泥和地产受益于逆周期政策的加码存在相对收益的可能，值得关注。
来源：金融界基金