美原油05合约盘中暴跌-300%，收盘跌至-13.10美元/桶
4月20日，国际原油市场再掀波澜，wti原油（简称美原油）盘内跌幅超过-300%，最终收报-13.10美元/桶。
-13.10美元/桶是什么概念呢？简单的理解的话是在4月20日收盘前，在纽约商业交易所（nymex），买入1桶5月美国西德克萨斯轻质原油（wti）的话，不但不用花钱，还将收到13.10美元的“倒贴”。
1、“油库无处可存”是出现“负油价”的直接原因
根据纽约商业交易所的规定，美原油5月合约将在4月21日（北京时间22日凌晨02：30）进行实物的交割，为了避免被强制平仓，多数交易会在4月16日-20日展期（即平掉5月份的合约，在6月的合约上重新建仓）。
20号是进行展期操作的最后一日，经纪商的集中操作造成了5月份合约在短时间内出现许多卖盘，因此导致了价格的雪崩。
而多头的唯一希望“交割收货”，也由于油库已满（05合约的唯一买家是那些像炼油厂或航空公司那样实际接收交割的实体，但这些机构的储油设施是满的）无处安放而破灭，最终不得不接受负油价，贴钱让下家拉走。
为什么要“贴钱而卖”呢？
对期货交易商来说，如果不平掉05月的多头合约，可以收到石油现货，但现实的问题是接货后只有几天时间告诉下家如何收货。而此时库欣地区所有的原油仓库均已被预定，储油市场状况不佳，库存接近满负荷，如果强行交割造成的储油成本要远高于平仓的损失。因此，最终无奈选择“贴钱而卖”，这也正是出现“负油价”的直接原因。
那是什么导致了油库的爆满呢？
受新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。与此同时，疫情还引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。美国能源信息署（eia）发布数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存较此前一周增加1924.8万桶，远超预期的1167.6万桶，前值增加1517.7万桶。美国原油库存已连续12周增长，涨幅续刷纪录新高，原油总库存水平已创2017年6月以来最高水平，美国汽油库存则处于纪录高位。
2、“需求不振”才是出现“油价暴跌”的根本原因
多头集中平仓也好，油库填满不能交割也罢，油价暴跌甚至出现负油价的根本原因还是在于下游消费的不振。iea预计4月的需求量将同比减少-2900万桶/天，降至1995年水平，且2020年第二季度整体需求量将同比减少-2310万桶/天。
而在4月初，市场的预期是，假设疫情在4-5月达到高峰期，并在6月至三季度逐步缓解，预计4-6月全球原油需求同比可能至少达到-2500、-2000、-1200万桶/天，折合二季度全球需求同比-1900万桶/天。
二季度原油的需求从-1900万桶/天扩大至-2310万桶/天，是国际油价昨夜出现暴跌的根本原因。
3、从跨期合约和跨市场合约来看，“负油价”并不会成为常态
在美（wit）原油05合约暴跌-300%的带动下，其它月份的合约均出现了下跌，但跌幅远不及05合约，以6月合约为例，最终报于21.22美元/桶，跌幅为-15.6%。从跨市场角度来看，情况则更为乐观一些。伦敦洲际交易所上市的北海布伦特（brent）原油06合约跌幅仅有-7.5%。因此，综合来看原油市场的情况并没有想象中的那般惨烈。
因此，我们认为“负油价”不会成为常态。特别是在6月份将会随着疫情拐点的出现而出现转机，原油的需求有望迎来v形反转。同时opec+减产协议将在5月开始执行，970万桶/天的减产量对原油价格也将形成一定程度的托底。实际上，在原油价格转为负值后，沙特正在考虑尽快削减石油产量，而不是在5月份。而除了opec+的减产行动以外，负责监管当地油气行业的得克萨斯州铁路委员会（railwaycommissionoftexas）也有可能在4月21日采取行动以限制原油产量。另外还有报道称，特朗普政府可能会提供进一步的激励措施，通过向生产商支付费用的方式来让其暂停石油开采活动。