【研究报告内容摘要】
事件:公司于4月29日凌晨发布《2019年年度报告》,于4月29日晚发布《2020年第一季度报告》。2019年,公司实现营业收入36.63亿元,同比增长18.24%,实现扣非归母净利润3.34亿元,同比下降18.91%。2020年一季度实现营业收入6.00亿元,同比下降14.46%。
点评:
2019年外部环境不利,营业收入同比增长18.24%2019年,受中国整体经济下行压力上升,中美经贸摩擦等外部不利因素影响,国内消费增速出现持续疲软,同时,酒店餐饮业代理竞争加剧,在这样的大背景下,公司营业收入仍然实现了双位数的增长,充分体现了公司在行业中的地位和竞争优势。全年研发投入达到5.58亿元,同比增长27.37%,占营业收入的比重为15.22%,资本化金额为2.82亿元,占研发投入的比例较上年提升9.69%,显示了公司大力研发全新架构云产品的决心。
2020年第一季度受新冠肺炎疫情影响,收入和利润出现不同程度下滑一季度,公司受新冠疫情影响较大,实现扣非归母净利润0.35亿元,同比下降47.36%,经营活动产生的净现金流为-2.39亿元,同比下降70.85%。3月2日,公司发布《关于公司与oracle重大合同即将到期的提示性公告》,公司与oracle的代理合同到期后不再续约。3月6日,美国总统签发了《关于北京中长石基信息技术股份有限公司收购stayntouch,inc.的行政命令》,以可能会采取威胁损害美国国家安全的行动为由要求公司及石基(香港)在行政命令发布后120天内剥离与stayntouch相关的所有权益。
继续加速推进国际化和平台化战略落地,打开公司全新成长空间公司坚持平台化与国际化两大长远发展方向,在美国、欧洲、中东、日本及亚太地区共计超过20个核心城市已开设了办公室并正式开展业务,基本完成了公司的全球化研发、销售和服务网络的建设,境外团队人数超过1000人。继新一代云平台pos系统获得超过十家知名酒店集团认可并不断拓展上线之后,新一代云平台架构的企业级酒店信息系统的研发和测试已经取得实质性进展并开始正式上线,国际化业务收入实现快速增长,成果初显。
投资建议与盈利预测公司是目前国内主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商,在餐饮信息管理系统、零售信息管理系统、直连支付及预订等方面居于市场领先地位。考虑到公司与oracle重大合同到期后不再续约、新冠疫情对下游客户影响较大等因素,调整公司2020-2022年营业收入至36.09亿元(下调4.03亿元)、41.38亿元(下调4.74亿元)、47.32亿元,调整归母净利润至3.72亿元(下调2.42亿元)、4.25亿元(下调3.20亿元)、4.96亿元,对应pe为81.73、71.54、61.41倍。公司目前处于转型期,研发投入较大,对净利润影响较大,采用ps估值法较为合理。公司过去三年ps主要运行在8-14倍,考虑到云pms等产品有望在海外市场取得突破,给予公司2020年12倍的目标ps,对应目标价为40.49元,维持“增持”评级。
风险提示新冠肺炎疫情导致下游客户需求不足,云pms等产品在海外拓展进度不及预期,平台化战略推进不及预期,中美贸易争端影响海外业务拓展。