【研究报告内容摘要】
事件联美控股发布2019年度报告公司发布2019年报,实现营业收入33.96亿元,同比增加11.83%;归母净利润15.92亿元,同比增加20.86%;eps 0.70元;加权平均roe 23.67%,同比增加6.19个百分点。
公司同期发布2020年一季报,一季度实现营业收入17.60亿元,同比增长25.04%;实现归母净利润8.98亿元,同比增长15.37%。
简评供暖业务与广告业务双管齐下,公司业绩取得稳健增长公司的主要收入来源为供热、供电、工程接网和广告发布收入,2019年清洁能源、广告发布业务分别贡献毛利润15.63亿、2.89亿元,毛利率为53.16%、66.28%,是公司业绩增长的两大引擎。
受益于政策导向下的“拆小并大”以及热电联产占比上升,公司供暖面积与接网面积稳步提升,业绩延续近年来稳健增长的趋势。
2019年公司实现归母净利润15.92亿元,同比增长20.86%,分季度来看,1、4季度的净利润贡献占比高达91.27%,主要由于公司主营的供暖业务高峰期主要分布在11月至次年3月。公司供暖领域主要子公司浑南热力/沈阳新北/国惠新能源实现净利润4.71/3.34/5.02亿元,同比增长20.30%/1.20%/42.63%,业绩保持稳健提升。公司在清洁供暖领域坚持内生增长+外延并购的双轮驱动战略,不断推进新项目落地。2019年5月公司收购福林热力66%的股权,标的资产投运后有望进一步增厚公司供热能力。2020年4月公司发布公告,拟投资21亿元在沈阳苏家屯投资建设热电联产项目,项目预期于2022年中旬投产。新项目的不断投产将推动公司清洁供暖业务的稳健发展。
兆讯传媒拟拆分上市,更利于公司长远发展2020年3月,公司发布拟将其控股子公司兆讯传媒拆分上市的预案,上市后不会改变公司对其控制权。兆讯传媒是公司深耕高铁数字传媒市场的重要布局,2019年其实现营收4.36亿元,同比增长16.34%;净利润1.92亿元,同比增长20.71%,经营情况稳中向好。未来兆讯传媒分拆上市,有助于拓展其融资渠道,进一步巩固其在高铁传媒行业的龙头地位。
公司经营稳健,未来盈利有望稳中有增考虑到清洁供暖与高铁数字传媒双主业并驾齐驱助力公司稳健发展,我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为17.84 亿、20.92 亿和23.22 亿元,对应eps 分别为0.78 元、0.91 元和1.01 元,给予增持评级。