【研究报告内容摘要】
上周,上证综指涨跌幅1.84%,深证成指涨跌幅2.86%,上证50涨跌幅3.09%,沪深300涨跌幅3.04%,创业板指涨跌幅3.28%,中小板指涨跌幅4.29%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-0.30%。n业绩趋势向好,国际局势催化。一季度,国防军工板块(国海军工标的池)实现营业收入654.68亿元,同比下滑2.08%;实现扣非后归母净利润12.01亿元,同比增长674%。收入的同比下滑主要是疫情对于部分企业的生产、交付造成了一定影响;扣非后归母净利润大幅增长,主要是船舶板块亏损减少、红外板块需求爆发以及航空板块盈利能力的提升。在需求刚性的情况下,随着国内生产逐渐恢复正常,预计板块收入将重回增长,叠加成本费用方面的优化,盈利也将继续表现出更大的弹性。此外,疫情影响之下,中美关系也面临更多的不确定性,国际局势的变化也可能催化军工板块行情。
我们推荐军工板块投资机会,一方面重点关注优质赛道的龙头企业:中直股份、中航沈飞、航发动力、中国海防、航天电器、中国卫星、中航高科等;另一方面,推荐处于基本面拐点,业绩迎来高速增长的星网宇达、苏试试验、康拓红外、华伍股份等。
行业评级:业绩角度,迎来十三五收官之年和国防建设关键节点,订单有望大量释放,支撑业绩持续增长;估值角度,当前板块整体估值处于近五年低位,且部分核心标的估值已具备较高性价比,具备向上的弹性;改革角度,持续深化下,资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强,改革利好逐渐显现;此外,台湾大选等热点事件也有望成为重要行情催化剂。看好军工行业2020年市场表现,给予推荐评级。
投资策略及重点推荐个股:重点看好以下投资方向:1)成长主线:国防建设仍处于成长阶段,重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套,以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业,重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等;2)改革主线:国企改革持续深化下,重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台,推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防;3)自主可控主线,重点关注产品军民两用、进口替代空间广阔的景嘉微、航锦科技等。
风险提示:1)装备采购不及预期;2)国企改革不及预期;3)政策扶持不及预期;4)推荐标的盈利不及预期;5)资产注入的不确定性;6)系统性风险。