【研究报告内容摘要】
投资建议:
创业板改革提升投行业务收入。2019年是注册制改革元年,2020年是注册制改革深化年,金融委多次强调资本市场的枢纽作用。4月27日,创业板试点注册制取得重大进展,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,同时证监会和深交所发布了多份征求意见稿。
这是完善资本市场制度的重要安排。目前,已有部分券商实现线上开通创业板权限。对券商来说,可增加投行业务收入,注册制安排倒逼提升中介机构能力。
放宽外资进入a股,影响a股估值体系。5月7日,央行、外管局发布新规,明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求,这将便利境外投资者参与我国金融市场,同时也会对a股的估值体系产生影响,进一步促进金融市场的国际化。
对券商板块来说,有利于加强境内外金融个股走势联动。
行业马太效应愈演愈烈。从2018年底,中央经济工作会议提出资本市场“牵一发而动全身”的历史定位,到科创板的落地,“深改十二条”的推出,《证券法》的实施,对外开放再上新台阶,也为证券行业带来深远影响。目前,监管致力于提升证券行业的核心竞争力,打造航母级的头部券商。从并表监管,到基金投顾,行业集中度提升已成趋势,大型券商在政策优势的加持下,在业务竞争中具有明显竞争力。
次新、中小券商受资金青睐。a股目前处于区间震荡格局,更具弹性的次新、中小券商更受资金青睐,从长期配置角度来看,受益于改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商也有投资价值,建议投资者关注。
风险提示:
二级市场大幅下滑;疫情超出预期;资本市场改革不及预期。