【研究报告内容摘要】
投资组合及调整 扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技。
行业市场表现及估值情况 本周申万化工行业指数周涨幅2.71%,跑赢沪深300指数1.41个百分点,最新行业pe(ttm)为24.06倍,低于近五年58.82%的时间,行业pb为1.84倍,低于近五年79.02%的时间。
本周投资观点 1)随着opec+的减产执行,国际油价逐步企稳。opec最新的夏季原油展望报告中,预计第二到第四季度全球原油需求将分别损失1200万桶/日、600万桶/日和350万桶/日,全球经济正逐步恢复。对国内主要化工周期品而言,一季度以来的需求大幅下滑已经导致工厂不同程度停产降负荷,未来供需将出现边际改善,我们认为社会库存较低、供给竞争格局较好的子行业,有望率先实现复苏,建议关注聚合mdi 2)农药行业周期性较弱,同时下游为农业,是各国重点保障的行业,受疫情影响较弱,作为防御避险板块可优先考虑。推荐两化合并背景下优质农化平台型企业扬农化工,草铵膦龙头企业利尔化学以及强强联合的民营农化企业利民股份 3)细分子行业内的优质企业可重点关注,其自身成长将远超行业增速,推荐在国内率先突破氯化法钛白规模化生产工艺的钛白粉龙头龙蟒佰利,以及由正进军医药cdmo业务的联化科技。
重点行业信息及点评 1)最新wti油价24.74美元/桶,周涨幅25.08%,布伦特油价30.94美元/桶,周涨幅17.02%。行业动态如下:至5月1日当周,eia汽油库存减少315.8万桶,此前预期增加4.3万桶;api原油库存增加844万桶,至5.186亿桶。高于此前预期的812.5万桶;美国原油产量减少20万桶至1190万桶/日,跌至2019年7月以来新低。投资者对未来全球经济复苏信心正逐渐增强,但原油库存仍处历史高位,未来需待库存回归合理区间 2)国内聚合mdi市场高位偏强延续,亨斯迈工厂公布5月挂牌价持稳,周初科思创指导价上调,瑞安周指导价与之前相比价格上涨,供应面挺市态度明显,加上后续5月份主流厂家检修计划,后期市场供应量趋于紧张,目前市场价格维持偏强运行,华东主流价格在12200-12300元/吨。未来下游汽车、冰箱等有望在全球经济复苏及政策刺激刺激下出现改善 3)目前钛白粉正处国内淡季,加之海外受疫情影响订单存在延后或减少,整体骗弱。但由于一些比较有代表性的终端大客户依然保持较为平稳的用量,加上钛矿价格仍有支撑,钛白粉龙头企业报价基本平稳。部分中小企业降价幅度较大,同一型号价格差异达2000元/吨,目前主流报价在13000-14800元/吨,短期仍将保持弱势。
风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;贸易摩擦。