【研究报告内容摘要】
本周观点:生猪养殖:本周(5月4日-5月8日)全国猪价高位震荡。根据猪易通数据,截至2020年5月8日,全国猪价30.66元/公斤,周环比下跌3.77%。其中东北、西北、华北地区猪价分别下跌6.17%、5.73%、3.46%;华中、华东、华南、西南等地区分别下跌3.75%、3.32%、2.19%、3.31%。
十三届全国人大常委会第十七次会议于4月29日表决通过了关于十三届全国人大三次会议召开时间的决定。根据决定,十三届全国人大三次会议将于2020年5月22日在北京召开,建议5月21日召开全国政协十三届三次会议。农业是一国发展的基础性产业,两会通常会对农业重大问题进行提前部署,我们梳理2010-2019十年时间两会前一个月、两会中、两会后一个月农林牧渔板块行业的表现,发现两会前一个月仅2018年出现下跌,其余年份均实现了上涨,平均涨幅为6.37%;两会期间和两会后一个月涨跌各半。从超额收益角度来看,农林牧渔板块两会前仅2015、2017、2018三年跑输沪深300指数,其余年份均跑赢沪深300指数。我们认为,受非洲猪瘟疫情影响,全国生猪产能去化幅度较大,截至2019年10月,生猪存栏同比下滑41.40%、环比下滑0.60%;能繁母猪存栏同比下滑37.80%、环比首次转正,微增0.60%。按照能繁母猪产能传导周期推算,2020年猪肉供给仍将偏紧,保证生猪供给的稳步恢复将成为两会的重点工作。在市场上暂无有效疫苗的背景下,散养户复养情绪谨慎,生猪养殖集团凭借其在生物安全防控水平、融资渠道以及种猪资源等方面的优势成为生猪产能恢复的主力军,有望在后续发展中获得用地审批以及政府补贴等方面的政策倾斜,推动公司业绩上行。标的选择方面,推荐可快速扩栏的生猪养殖企业,温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。
禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,本周鸡苗均价2.09元/羽,周环比上涨78.20%;毛鸡均价3.98元/斤,周环比上涨3.29%。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。
从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价高位震荡,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。