【研究报告内容摘要】
本周观点:国内疫情管控经受小长假考验,行业增长将恢复常态化,建议超配快速恢复的子行业。上周国内迎来五一假期,人群流动量大,国内疫情管控经受住考验,人们出行逐步恢复正常,服务业进入恢复阶段。医药行业在疫情之时受影响相对较小,常态化后,此前受人流管控影响较大的医疗服务子行业逐步恢复,受医院非新冠病例常规门诊和手术量减少的注射剂和手术用耗材器械逐步恢复,前期压制的刚性需求如疫苗接种等快速恢复,相关个股业绩有望快速恢复,重点推荐。
pd-1大癌种国内密集报产,继续关注创新主线。今年以来,pd-1迎来密集收获期,各大企业产品密集获批或申报生产。3月卡瑞利珠单抗和纳武单抗分别获批肝癌二线治疗和胃癌三线及以上治疗。4月替雷利珠单抗尿路上皮癌适应症获批,特瑞普利单抗鼻咽癌适应症报产,替雷利珠单抗、信迪利单抗一线nsclc适应症报产,5月特瑞普利单抗尿路上皮癌报产,信迪利单抗一线nsclc的iii期临床达到主要终点,也有望在近期报产。
加上去年9月卡瑞利珠单抗已报产食管鳞癌和一线nsclc适应症,国内pd-1已经进入大癌种竞争时代。我们梳理了国内pd-1产品各适应症研发进展(详见正文),pd-1在肺癌、胃癌、肝癌等大癌种领域即将迎来密集收获期,国产pd-1将在更广阔的舞台上施展,创新药企也有望因此受益迎来业绩快速增长的阶段,继续重点推荐。
工信部批复组建国家高性能医疗器械创新中心,继续重点推荐高端医疗器械板块。创新中心将聚焦高端医学影像、体外诊断和生命体征监测、先进治疗、植介入器械、康复与健康信息等重点方向,着力打通原理和技术、关键材料、关键器件、系统和产品等研发和产业化链条,提升我国高端医疗设备生产制造和整体产业水平;疫情期间,我们提出新冠肺炎疫情暴露出国内多数医疗机构医疗资源不足或能力较弱问题,疫情后公共卫生支出有望加大,传染病医院、院内相关科室建设有望加速,终端对医疗器械需求的持续提高,本次创新中心的组建,为国产高端器械进一步实现进口替代奠定技术基础;建议重点关注国内相关医疗设备领先企业迈瑞医疗、开立医疗、万东医疗、微创医疗和乐普医疗等,以及体外诊断领先企业安图生物、万孚生物、凯普生物等。
重点推荐个股表现:5月重点推荐:复星医药、凯普生物、乐普医疗、智飞生物、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、健友股份;本月平均上涨2.82%,跑输医药行业0.15%;本周平均上涨2.82%,跑输医药行业0.15%。
医药行业攻守兼备,具有长期逻辑,子行业结构性分化继续,积极配置增速快的子板块和优质公司。在全球疫情持续,对经济影响还在持续之时,医药行业的内需特性具有行业比较优势。2020年q1虽然受疫情影响,整体收入利润下滑,部分子行业受益。器械、药店、特色原料药受益表现亮眼,医疗服务受影响最大,二季度全面恢复进行中。1、创新药物研发持续、cro/cdmo订单转移加速:看好恒瑞医药、复星医药、贝达药业、中国生物制药、复宏汉霖;药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成。2、医疗服务短期受损,正在恢复:看好爱尔眼科、通策医疗、美年健康。3、疫苗行业快速恢复:看好智飞生物、康泰生物、华兰生物。4、药店,业绩受益:看好益丰药房、大参林。5、创新医疗器械出口受益:看好迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物、三友医疗。6、特色原料药行业,订单转移:看好健友股份、司太立、普洛药业、仙琚制药。
风险提示:政策扰动、药品质量问题。