写在前面
上周，我们判断即将披露的经济数据将进一步验证宏观经济触底回升的判断，同时伴随两会临近，市场对政策向好以及全球资金再配置的共识更加凝聚。
展望本周，我们认为宏观数据延续改善趋势，经济触底回升逐步得到验证。两会即将召开，市场对于政策的共识将会明确。海外疫情和中美关系带来扰动，但市场仍处于反弹的下半场。
建议投资者稳健布局，关注新旧基建、半导体和核心软件自主可控的投资机会。
本 期主 讲 人
—研大势—
丨两会即将召开，逆周期政策的共识将会明确。
·预计两会将客观评估疫情影响以制定年度增长目标，脱贫攻坚或为之后重点。
我们预计两会将延续一季度政治局会议实事求是的基调，2020年gdp增速目标或定为3%左右，赤字率或接近3.7%，专项债规模或在3.7-3.8万亿左右，此外今年或发行特别国债5000-10000亿。
考虑到全面小康的内涵十分丰富，预计两会或将更多重点转向脱贫攻坚。
·政策进入落地期，预计两会将大概率兼顾逆周期刺激和逆周期纾困。
一方面，预计两会将通过基建、消费等一系列需求侧的扩张进行逆周期刺激；另一方面，预计两会基调将延续“六保”提法，具体抓手或包括就业支持、扶贫和纾困性金融政策等。
在做好“六稳”与“六保”的同时，金融改革与开放、区域战略、土地与户籍改革，以及产业政策等值得期待。
两会召开，市场对于政策的共识将会明确。
丨宏观数据延续改善趋势，经济触底回升逐步验证。
·4月经济金融数据延续恢复改善。
4月新增信贷1.7万亿元，新增社融3.09万亿元，社融增速12.0%，m2增速11.1%，较前值进一步明显回升，体现了“宽货币”逐步平稳过渡到“宽信用”。
经济数据方面，4月工业增加值同比3.9%，固定资产投资同比0.8%，社零同比-7.5%，环比均呈现增长。
叠加进出口数据来看，4月经济金融数据整体超出市场预期。
·5月高频数据稳步向好，经济触底回升逐步验证。
从目前高频数据来看，截止5月15日六大发电集团日均耗煤量超过60万吨，高炉开工率70.4%，均较4月继续提升，显示复工复产持续推进，经济环比进一步改善。
“五一”期间，主要家电品种周销售较之前一周明显改善。
当前，各项逆周期调节政策初见成效，宏观经济触底回升逐步验证。
丨海外疫情和中美关系扰动市场情绪。
·随着海外逐步重启经济，疫情存在二次爆发风险。
德国、韩国等国在放松封锁后不久，新增病例上升；国内部分地区也再次出现新增病例。
美国疫情不容乐观，日新增确诊超过2万例。美国国家过敏症和传染病研究所所长福奇上周表示，过早解除封锁可能导致疫情进一步爆发。美国40余州正陆续复工复产，疫情或存在扩散风险，对中国也将带来扰动。
·中美紧张关系反复，扰动市场情绪。
美国商务部表示，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体。
中美关系出现反复，主要是特朗普争取选举筹码考虑，将对市场情绪造成扰动。
此前，美国限制联邦雇员退休基金“节俭储蓄计划”投资中国股市，目前已投资中国股市规模约45亿美元，其中投资a股的规模更小，影响有限。
—聊配置—
丨稳健布局，关注两条主线的配置机会。
综上，我们认为宏观数据延续改善趋势，经济触底回升逐步得到验证。两会即将召开，市场对于逆周期政策的共识将会明确。海外疫情和中美关系带来扰动，但市场仍处于反弹的下半场。
建议投资者稳健布局，配置上关注：
·新旧基建板块。
新基建产业链既有利于稳增长，又有助于调结构。传统基建是短期之内提振需求、托底经济的重要抓手，另外低估值品种是增量资金进场的重要底仓选择。
·半导体和核心软件自主可控。
美国对华为制裁升级，欲全面断供华为芯片供应，半导体国产替代、核心软件自主可控的逻辑进一步得到强化，长期利好半导体板块的发展。
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丨2020信·策略往期观点丨
来源：金融界网站 中信证券