【研究报告内容摘要】
一、周专题:5g 产业链拆解看新制裁下的华为供应链安全
1、5g 射频芯片去 a 化较为彻底:由于 19年美国制裁之前华为对美国供应商依赖较大,19年之后华为加大射频领域的去 a化进程,日本村田等或成为华为重要射频元器件主要供应商。
完全国产化方面 pa 领域华为采用自己设计台湾稳懋、三安光电等代工方式;射频开关、lna 等芯片国内卓盛微也在通信基站方面有所布局;adc 方面从华为非 a 5g 基站产品已经在持续给运营商供应现状看,华为在 adc 产品方面预计已经自己获得解决。
2、数字芯片:7nm 先进制程受限,高速数字信号处理芯片后成为短板:5g 基站 aau 和 bbu 中的基带处理芯片采用的都是华为海思的天罡系列芯片,从华为官方的宣传看,5g 基站侧的天罡芯片采用的是台积电 7nm 制程,本次美国制裁升级短期华为 7nm 制程很难获得国内产业链保障,120天缓冲期备货成为关键,如果国内中芯国际等厂商 2020年没有解决 7nm 制程,中国 5g 建设将会受到影响。
3、光电芯片:高端光电芯片国产化比例较低,海思产业链布局较全:华为光通信产业链去 a 化程度较为彻底,不会受到本次美国新一轮制裁影响。
4、物联网行业影响:物联网芯片主要采用 14nm 制程,国内供应商除海思外还有展锐、翱捷等,而且国内中芯国际等具备14nm 代工能力,预计模组、物联网终端产业链影响不大.
二、行业逻辑及观点:
1、美国制裁华为升级事件催化,信创自主可控、军工信息化等板块5月 15日,美国工业与安全部新规要求全球企业只要在产品中使用了美国技术,向华为出口时都需要许可证,中美科技脱钩再度紧张。
短期美国制裁华为升级事件催化信创自主可控、军工信息化等板块,信创产业受益标的包括航天信息、神州数码、中科曙光、浪潮信息、紫光股份(新华三)、星网锐捷等;军工信息化受益产业链包括海格通信、七一二等。
2、长期推荐标的及逻辑:
1)国内公募 reits 试点推进重点关注光环新网、沙钢股份等自有数据中心物业资产的估值提升。
2)受益于 5g 承载网建设,业绩稳健,估值提升:紫光股份、烽火通信等;
3)受益于流量拉动,持续稳健成长:亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等;
4)低估值,基本面持续同比或环比改善:航天信息、海格通信、金卡智能、tcl 科技等。
5)物联网业务向 nb-iot/cat1/5g 网络迁移,物联网模组和下游应用企业有望受益:移远通信、移为通信。
5、风险提示:中美科技竞争激烈,防范 5g 路径争夺及板块估值风险;疫情持续扩散,5g 招投标进度持续推后;新应用推广及用户体验不及预期,疫情结束后业务持续性不强。