【研究报告内容摘要】
上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌-0.31%,跑赢沪深300指数1.96%。年初至今,商贸零售板块下跌0.09%,跑赢沪深300指数6.56%。相对于本周沪深300跌幅2.27%,中小板指跌幅3.14%而言,商贸零售板块整体表现较好。涨幅排名前五名为*st藏格、首商股份、王府井、兰州民百、华联综超,分别上涨23.13%、18.88%、18.86%、12.78%、11.25%。
本周跌幅排名前五名为中嘉博创、st冠福、吉峰科技、跨境通、浙江东方,分别下跌15.73%、12.24%、10.84%、9.11%、9.08%。n本周重点推荐公司:苏宁易购:门店销售短期承压,增长优于行业,经营质量持续提升,维持“买入”评级。疫情冲击下,苏宁发挥全渠道全场景全品类运营优势,销售规模稳中有升,公司经营质量大幅提升,扣非归母净利润和经营现金流同比均显著优化。公司发布公告称,部分董事和高管计划通过集中竞价交易方式增持公司股票,合计增持金额不低于5,000万元,彰显管理层对公司未来发展的信心。预计家乐福到家业务今年加速增长,疫情结束后家电、百货等品类有望实现恢复性增长。预计2020-2022年实现营业收入3,071/3,637/4,318亿元,同比增长14.08%/18.43%/18.72%;实现归母净利润40.76/48.60/93.79亿元。
南极电商:主业盈利稳健,规模持续增长,维持“买入”评级。南极电商以电商渠道为主,品牌授权核心业务收入规模和盈利增长稳健,在c2m产业链升级中起到关键作用,2020年公司逐步推出新品,顺应电商直播,积极发展店播、拓展网红经纪业务等。预计2020-2022年,南极电商实现营业收入46.86/57.25/69.12亿元,对应增速为19.95%/22.16%/20.74%;实现归母净利润12.65/14.83/17.25亿元,同比增长4.89%/17.22%/16.31%。n家家悦:供应链优势渐显,拓展西部区域,筹备跨省扩张,规模预计步入加速扩张期,给予“增持”评级。公司作为山东省超市龙头企业,供应链优势逐渐凸显,且目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段,未来市占率有望进一步提高,业绩增长的确定性较高,故而我们认为家家悦的合理估值区间在30xpe-35xpe。预计2019-2021年公司实现营收约148/173/201亿元,同比增长16%/17%/16%。实现净利润约5.1/6/7.1亿元,同比增长19%/18%/17%。摊薄每股收益1.09/1.29/1.52元。
永辉超市:组织架构调整基本完成,聚焦到店业务,推动到家和线上业务,未来绿标店和mini店业态形成有效联动,有望进入新一轮快速发展周期,维持“增持”评级。云创和云商业务出表独立运作,减轻了公司的利润端的压力,同时主业重新聚焦云超:两大集群合并后下设大供应链事业部和大科技事业部,整合原本分散的业务模块,搭建供应链运营和大数据科技中心,更有效地发挥规模效应。此外mini店业态培育稳步进行,未来与绿标大店形成联动,有效延伸至社区客群,强化区域渗透率;“卫星仓”、“店仓合一”等模式推动到家业务发展。此番组织架构的调整有望给永辉带来新一轮快速发展周期。预计2019-2021年公司实现营收873.6/1087.8/1312亿元,同比增长23.89%/24.49%/20.63%。实现净利润约20.40/27.93/39.48亿元,同比增长37.79%/36.91%/41.38%。摊薄每股收益0.21/0.29/0.41元。n红旗连锁:社区便利超市的业态符合消费升级的趋势,未来小业态的行业增速仍将优于其他超市类细分行业,维持“买入”评级。从零售主业来看,公司前几年的收购整合效果良好,与永辉携手后生鲜业务的发展对于同店引流增收预计会有较显著的影响。此外今年开始,公司的门店改造也在加速推进,商品结构的调整优化预计未来将有效提高门店的盈利能力。除了零售主业的良性增长,新网银行预计也将贡献稳健充沛的投资收益,公司整体盈利进入上升通道。预计2020-2022年公司实现营收约84.7/91.7/99亿元,同比增长8.3%/8.3%/8%。实现归母净利润约6.68/8.44/9.95亿元,同比增长29.4%/26.3%/18%。摊薄每股收益0.49/0.62/0.73元。当前市值