【研究报告内容摘要】
医疗新基建方向明确, 医疗新基建方向明确,icu 相关设备有望迎来需求升级。 相关设备有望迎来需求升级。近日《公共卫生防控救治能力建设方案》出台,明确了医疗新基建的方向。提高生物实验室检测能力、加强重症监护病房(icu)建设、提升县级医院救治能力等将成为未来公共卫生防控救治体系建设的重要方向。这一方向符合我们在此前外发的《医院建设产业链专题:补短板,机遇广》与《新冠检测专题:新冠检测常态化,海外订单大增》行业专题中的判断,预计 icu 相关设备需求、生物实验室检测能力建设需求有望进一步提升。2018年我国 icu 床位仅 5.26万张,人均指标上仅 3.8张/十万人,对比欧美国家有 5倍以上增长空间。按照方案要求,短期内对县级医院、传染病医院、重大疫情救治基地的 icu 建设将带来近 3万张 icu 床位的需求增量,呼吸机、监护仪、制氧机、输注泵、超声、dr 等相关设备均有望迎来需求提升。建议关注 icu 设备相关企业:迈瑞医疗、鱼跃医疗。
浙江推进高值耗材带量采购,各地逐步推进高值耗材集采将是大势所趋。5月 22日,浙江省医保局发布《浙江省公立医疗机构部分医用耗材带量采购工作方案(征求意见稿)》,计划将冠脉介入药物支架、冠脉介入球囊、骨科髋关节共 3类耗材进行集采,年采购量为 2019全年交易量的 80%,采购周期为 2年。高值耗材集采为大势所趋,预计各地将陆续开展耗材集采试点。从评选规则上看,各地集采规则均在考虑专家评审的基础上再考虑低价优先中标,主要由于耗材使用上相比于仿制药更为复杂、缺乏一致性评价机制、对安全可靠性与临床评价的考虑更多。预计市场份额将持续向产品使用量更大、安全可靠性更高、口碑更好的头部生产企业集中。建议关注高值耗材龙头企业:乐普医疗、凯利泰。
一季度医药 板块营收利润双下滑, 关注板块长期趋势及细分板块景气度分化趋势。疫情影响下 a 股上市医药公司一季度营收整体下滑 3%,净利润下滑 12%,随着疫情逐步得到控制预计未来将逐季好转。结合 roe、成长性、自由现金流等指标来看,当前创新药、cro、疫苗、血制品、医疗器械和服务、医药零售等部分领域等均处于高景气度。新冠疫情冲击之下,虽然部分领域如医疗服务受到短期冲击,考虑到国内疫情冲击恢复有序进行,且在宏观预期利率长期向下,具备稳健自由现金流的景气板块潜在延续估值提升行情。
本周行情回顾 本周行情回顾本周全部 a 股下跌 2.38%(总市值加权平均),沪深 300下跌 2.27%,中小板指下跌 3.14%,创业板指下跌 3.66%,生物医药板块整体下跌1.08%,生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看,化学制药下跌1.68%,生物制品上涨0.05%,医疗服务下跌 1.53%,医疗器械上涨 0.18%,医药商业下跌 1.13%,中药下跌 2.35%。个股方面,涨幅居前的是双林生物(25.66%)、广誉远(19.55%)、英科医疗(18.36%)、中新药业(16.50%)、桂林三金(15.90%)、迈克生物(14.72%)、贝瑞基因(12.82%)、华兰生物(11.67%)、卫光生物(11.60%)、中源协和(10.68%)。跌幅居前的是赛升药业(-17.63%)、st 辅仁(-17.62%)、祥生医疗(-17.17%)、华北制药(-14.69%)、达安基因(-14.21%)、明德生物(-12.29%)、st冠福(-12.24%)、以岭药业(-11.90%)、山河药辅(-11.72%)、景峰医药(-11.55%)。
本周恒生指数下跌 3.64%,港股医疗保健板块下跌 5.74%,板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看,制药板块下跌4.33%,生物科技下跌 3.08%,医疗保健设备下跌 0.50%,医疗服务下跌 3.50%。个股方面,涨幅居前的是中国抗体—b(31.67%)、希玛眼科(18.90%)、康德莱医械(15.24%)、康希诺生物—b(13.32%)、亮晴控股(12.86%)。跌幅居前的是北控医疗健康(-34.62%)、密迪斯肌(-27.34%)、republic hc(-17.74%)、百信国际(-16.00%)、阿里健康(-14.65%)。板块估值情况 板块估值情况医药生物市盈率(ttm,整体法,剔除负值)44.10x,全部 a 股(申万 a 股指数)市盈率 16.98x。分板块来看,化学制药 40.67x,生物制品 61.05x,医疗服务 126.18x,医疗器械 57.63x,医药商业 16.27x,中药 30.47x。
港股医疗保健板块市盈率(ttm,整体法,剔除负值)35.53x,恒生指数市盈率 9.32x。分板块来看,制药板块 23.24x,生物科技-46.68x,医疗保健设备 63.35x,医疗服务 13.18x。一周重要资讯 一周重要资讯《 公共卫生防控救治能力建设方案》发布 》发布近日,国家发展改革委、国家卫生健康委、国家中医药局联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》。方案从“疾病预防控制体系现代化建设”、“全面提升县级医院救治能力”、“健全完善城市传染病救治网络”、“改造升级重大疫情救治基地”、“推进公共设施平战两用改造”五大方面明确了建设任务。
点评:《公共卫生防控救治能力建设方案》的出台明确了医疗新基建的方向,提高生物实验室检测能力、加强重症监护病房(icu)建设、提升县级医院救治能力等将成为未来公共卫生防控救治体系建设的重要方向。这一方向符合我们在此前外发的《医院建设产业链专题:补短板,机遇广》与《新冠检测专题:新冠检测常态化,海外订单大增》行业专题中的判断,预计 icu 相关设备需求、生物实验室检测能力建设需求有望进一步提升。2018年我国 icu 床位仅 5.26万张,人均指标上仅 3.8张/十万人,对比欧美国家有 5倍以上增长空间。按照方案要求,短期内对县级医院、传染病医院、重大疫情救治基地的的 icu 建设将带来近 3万张 icu 床位需求的,呼吸机、监护仪、制氧机、输注泵、超声、dr 等相关设备均有望迎来需求提升。卫健委发布《 关于进一步完善预约诊疗制度加强智慧医院建设的通知》 》5月 21日,卫健委发布《关于进一步完善预约诊疗制度加强智慧医院建设的通知》,指导各地和各医院在疫情常态化防控下,进一步建立完善预约诊疗制度,加强智慧医院建设,加快建立线上线下一体化的医疗服务新模式,不断增强人民就医获得感。具体要求上提出:一是加快建立完善预约诊疗制度,要求二级以上医院普遍建立预约诊疗制度;二是创新建设完善智慧医院系统;三是大力推动互联网诊疗与互联网医院发展。
点评:近年来医疗信息化、智慧医院、互联网医院等信息化建设持续推进,有利于提升医院诊疗效率,创新医疗服务模式,缓解医疗资源供给不足、供给不平衡等问题。本次疫情期间,各地积累了互联网诊疗、互联网医院、远程医疗服务的有益经验,有助于推动医疗信息化渗透率的进一步提升。
全文链接:b2adae99376d4af0834fd8d43c5ddb4f.shtml浙江推进医用耗材带量采购 浙江推进医用耗材带量采购5月 22日浙江省医保局发布《浙江省公立医疗机构部分医用耗材带量采购工作方案(征求意见稿)》,计划将冠脉介入药物支架、冠脉介入球囊、骨科髋关节共 3类医用耗材进行带量采购,年采购量为上述产品(含组套)浙江省内公立医疗机构 2019年全年交易量的 80%,采购周期为 2年。评审包括专家评审与商务标评审两个阶段,专家评审主要考虑产品质量可靠性、临床使用评价、安全性评价、耗材包装质量与方便性评价、品牌认同度、服务信誉评价等指标;商务标评审以价格最低的确定为拟首选产品,其他产品根据中标名额数按价格从低到高依次确定为拟中选产品。
点评:高值耗材集采为大势所趋,预计各地将陆续推进区域性耗材集采。从评选规则上看,各地集采规则均在考虑专家评审的基础上再考虑低价优先中标,主要由于耗材使用上相比于仿制药更为复杂、缺乏一致性评价机制、对安全可靠性与临床评价的要求更高。预计市场份额将持续向产品使用量更大、安全可靠性更高、口碑更好的头部生产企业集中。
全文链接:5/22/art_1615797_43300077.html 相关报告 相关报告医药生物 医药生物 5月投资策略及财报分析:继续紧握龙头,重视 ivd 需求弹性全文链接:
10。美国临床二期已入组完成,三期研究也已启动,预计 2020年下半年提交美国上市申报,该疗法获得 fda“突破性疗法”认证,意味着在公司提交上市申请后有望于 6个月内获批。
南京传奇引入国际头部战投,计划于美股上市。 。3月 9日传奇生物向美国 sec 保密提交了 f-1注册声明草案,拟赴美上市,最快可能于 q2-q3上市。3月 31日传奇签订融资协议,向买方发行总计 1930万股 a 类优先股,对价总额约 1.50亿美元,美国哈德逊湾资本, 强生创投和礼来亚洲基金等国际头部战投领投,传奇估值约 19.5亿美元,金斯瑞对传奇持股比例稀释至 77.4%。
2019, 年研发支出影响净利润,cro、 稳健、cdmo可期 可期。 。2019年营收2.73亿美元(+18.2%),毛利1.80亿美元(+13.7%),归母净利润-9691万美元(-552.5%),研发费用大幅增加至 1.86亿美元(+151%),其中细胞疗法研发费用 1.57亿美元。
除细胞治疗外,公司传统业务实现收入 2.16亿美元(+20.1%)。生命科学服务及产品收入 1.70亿美元(+20.9%),生物制剂开发服务收入 225万美元(+8.7%)。全国规模最大的质粒病毒车间启动投产,提升 cdmo 服务能力,在手订单迅速增长,为 2020年 cdmo 业务高增长奠定基础。
风险提示:国内外临床进展不达预期、市场推广不达预期等。 风险提示:国内外临床进展不达预期、市场推广不达预期等。
投资建议:看好细胞治疗创新平台发展前景,维持“买入”评级。 。预计 2020-2022年营收 3.30/3.95/4.66亿美元(上调,原 3.00/3.66亿美元),增速为 20.7/19.6/18.0%,归母净利润-2.00/-1.88/-1.74亿美元(原-2.00/-1.86亿美元),eps 为-0.108/0.101/-0.094美元(约-0.84/-0.74/-0.73港元)。考虑公司基因合成业务稳健发展,生物制剂 cdmo 业务快速发展,传奇的其它细胞治疗在研产品线价值未来也将逐步体现,维持合理估值 30.0~34.0港元,维持“买入”评级。
推荐标的 推荐标的贝瑞基因:公司是国内基因测序龙头公司,nipt 领域双寡头格局稳定,公司持续推出新产品有利于提升毛利率和价格,随着市场渗透率持续提升,收入维持稳定增长,现有主营业务提供稳定利润和现金流。肿瘤早筛独家产品落地在即,伴随诊断业务空间巨大。
迈瑞医疗:疫情后预计医院建设投入将加大,对医疗设备的需求随之加大;并且,国家有望进一步出台政策,鼓励支持国产高端设备的技术研发,提高相关设备的自主可控能力。海外疫情升级推动医疗器械需求提升,公司出口订单有望增长。公司是具备创新属性的器械龙头,业绩高增长,行业优势明显。
乐普医疗:公司是国内心血管产品线布局最为全面的平台型企业,2019年业绩增长稳健;可降解支架上市并持续放量,业绩弹性巨大,带动器械板块增速提升;疫情后国家医院建设投入有望加大,医院器械采购增量需求利好龙头器械公司。
恒瑞医药:收入增速创十余年新高,事业部改革提升销售效率,四大事业部齐头并进,新产品上市贡献增量。随着医改的持续推进,具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显。公司是国内创新药的标杆,并积极布局创新药的国际化战略。
天坛生物:疫情提升血制品行业的稀缺性和景气度,公司作为血制品的一线龙头,采浆量在行业领先,并且成长性优于行业平均。吨浆效益已有初步改善且未来提升的确定性强。
华兰生物:公司是血制品和流感疫苗的双龙头,血制品业务稳健增长,现金流优秀;疫苗业务随着四价流感疫苗的放量迅速增长。单抗业务预计 2021年将有第一个产品上市,后续品种逐步上市,贡献销售。四价流感疫苗将成为华兰生物业绩的强大推动力,疫苗业务三年复合增长可达 50%。
中国生物制药( 中国生物制药(1177.hk ):公司的创新属性日益增强,研发管线储备丰富,进入密集收获期。大品种集采的影响在 2020年后逐渐减弱。
三生制药( 三生制药(1530.hk): ):公司是国内领先的生物药生产企业,前期股价超跌,市场低估了公司的整体增长性。子公司三生国健是国内第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业之一,具有较强的研发能力,目前已申报科创板,有望迎来价值重估。
中国中药( 中国中药(0570.hk): ):作为中药配方颗粒业务龙头公司,近年来中国中药在央企国药集团领导下,持续大力投入推进全国中药产业链上下游布局,中药配方颗粒业务收入持续强劲增长、中成药业务保持稳健增长。
风险 提示疫情持续扩散的风险、医院建设投入不及预期的风险、医保控费超预期的风险